SD6

Sông Đà 6 ·UPCOM ·2026Q1

▼▼ Suy giảm rõ rệt

Biên lợi nhuận đang chịu áp lực Biên lợi nhuận −74,24%, −34,70 điểm % YoY
Giá
2,000
Giá đóng cửa gần nhất
29-05-2026
P/E -2.59x
P/B 0.61x
EPS -773
BVPS 3,273
ROE -21.1%
ROA -3.5%
Biên LN -74.2%
Vòng Quay TS 0.05x
Đòn bẩy VCSH 5.98x

TTM · Áp dụng cho: EPS, ROE, ROA, Biên LN, Vòng quay TS, Đòn bẩy VCSH

Điều gì đang thay đổi

Tính đến quý 1/2026 (lũy kế 12 tháng), SD6 đang chịu áp lực ở cả doanh thu lẫn biên lợi nhuận cùng lúc — biên lợi nhuận đã thu hẹp liên tục qua nhiều kỳ. Đáng lưu ý hơn, lợi nhuận đang được hỗ trợ đáng kể từ nguồn ngoài cốt lõi và dòng tiền hoạt động chưa dương — bức tranh chất lượng cần được theo dõi sát.

DOANH THU TTM
36 tỷ
−59,9%YoY
BIÊN LỢI NHUẬN RÒNG
−74,24%
−34,7 điểm %
LỢI NHUẬN SAU THUẾ TTM
−27 tỷ
+24,8%YoY
Thu nhập tài chính ròng / LNTT
70,8%
ảnh hưởng đến chất lượng lợi nhuận
Chỉ tiêu Q1'26 Q4'25 Q3'25 Q2'25 Q1'25 Q4'24 Q3'24 Q2'24 Q1'24 Q4'23 Q3'23 Q2'23
Doanh thu 20.8 7.0 4.4 4.0 20.4 27.1 30.9 12.0 45.7 51.6 45.0 29.2
Tăng trưởng +196% +58% +12% -80% -25% -12% +158% -74% -11% +15% +54% —
LNST 0.1 -12.1 -9.2 -5.7 -40.1 0.2 12.0 -7.9 -3.9 -75.2 -40.6 -32.7
Biên LN ròng 0.33% -171.88% -206.62% -143.93% -196.95% 0.86% 39.00% -65.99% -8.63% -145.89% -90.24% -112.00%

Yếu tố tác động đến lợi nhuận SD6

TTM

LNST thuộc cổ đông công ty mẹ tăng so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ lợi nhuận gộp cải thiện.

Lợi nhuận gộp ↑ 28,8 tỷ
Chi phí tài chính ↓ 3,5 tỷ
Thu nhập tài chính ↓ 22,1 tỷ
Lợi nhuận khác ↓ 1,9 tỷ
TTM

LNST thuộc cổ đông công ty mẹ tăng so với quý trước, chủ yếu nhờ lợi nhuận gộp cải thiện.

Lợi nhuận gộp ↑ 40,8 tỷ

BÓC TÁCH BCTC

Phân tích chi tiết từng khía cạnh tài chính

ROE = Biên LN ròng × Vòng quay TS × Đòn bẩy VCSH

2025Q1 -17,0% = -39,5% × 0,10 × 4,28
2026Q1 -21,1% = -74,2% × 0,05 × 5,98

ROE giảm từ -17,0% xuống -21,1% — biên lợi nhuận suy yếu rõ nhất, dù đòn bẩy vẫn hỗ trợ.

Biên LN ròng: -74,2% -34,7pp Vòng quay TS: 0,05x -0,05x Đòn bẩy: 5,98x +1,69x

Lợi nhuận có bền không?

Biên lợi nhuận chịu áp lực, đồng thời lợi nhuận còn phụ thuộc đáng kể vào nguồn ngoài cốt lõi.

rất tích cực tích cực ổn định cần theo dõi chịu áp lực

Điều gì đang tác động lên biên lợi nhuận?

Biên lợi nhuận ròng giảm xuống -74,24%, mất 34,7 điểm %. Áp lực chính đến từ Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu tăng 26,3 điểm %, mạnh hơn phần cải thiện từ Biên gộp tăng 49,1 điểm % (vẫn còn áp lực từ Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu giảm 52,1 điểm % và Lợi nhuận khác/Doanh thu giảm 5,6 điểm %).

Áp lực đến từ các khoản ngoài kinh doanh chính, vận hành cốt lõi vẫn giữ được nhịp — biên có cơ sở để phục hồi khi yếu tố này qua đi.

Xu hướng sinh lời

Biên LN ròng -74,24% −34,7 điểm %
Biên gộp 28,67% +49,1 điểm %
Chi phí BH&QL/Doanh thu 44,46% +26,3 điểm %
Ngoài lõi/Doanh thu -58,45% −57,7 điểm %

TTM YoY · 2025Q1 -> 2026Q1

Điểm cần theo dõi

Tỷ trọng lợi nhuận tài chính ròng vẫn ở mức cao

Dù đóng góp đã giảm 57,7 điểm %, lợi nhuận tài chính ròng vẫn chiếm 78,7% LNTT — cần theo dõi độ bền lợi nhuận ở các kỳ tiếp theo.

Vốn được sử dụng hiệu quả?

Hiệu quả vốn của nhà thầu xây dựng cần đọc trong bối cảnh tiến độ công trình và tiến độ thu hồi công nợ từ chủ đầu tư — ROIC biến động theo chu kỳ bàn giao.

Doanh nghiệp sử dụng vốn có hiệu quả không?

Theo dõi hiệu quả tạo lợi nhuận hoạt động trên phần vốn thực sự được đầu tư vào vận hành.

Với nhà thầu xây dựng, ROIC biến động theo backlog và tiến độ nghiệm thu dự án — đây là tín hiệu tham khảo, cần đọc cùng chu kỳ vốn lưu động.

XU HƯỚNG TRÊN VỐN ĐẦU TƯ

TTM YoY · 2025Q1 -> 2026Q1

ROIC — —
Biên NOPAT — —
Vòng quay vốn đầu tư 0,11 lần −0,09 lần
Vốn đầu tư bình quân 331,3 tỷ −125,7 tỷ

Cân đối tài sản

ROIC của nhà thầu xây dựng biến động theo tiến độ công trình và chu kỳ bàn giao — bảng cân đối dưới đây cho thêm góc nhìn. Đòn bẩy rất cao so với mặt bằng nhà thầu xây dựng — rủi ro thanh khoản rõ nếu tiến độ nghiệm thu chậm — nợ phải trả 5,34 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 1,54 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 343,1 tỷ, chiếm khoảng 47,5% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 98,4 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu nhờ phải thu giảm và tồn kho giảm, qua đó bù đắp một phần áp lực từ các khoản phải trả giảm.

Biến động vốn lưu động

TTM YoY · 2025Q1 -> 2026Q1

Phải thu giảm → tăng CFO: +119,1 tỷ
Tồn kho giảm → tăng CFO: +6,4 tỷ
Phải trả giảm → giảm CFO: −27,1 tỷ

Hiệu quả vốn lưu động

Hàng tồn kho tăng ở phần trên đang phản ánh qua chu kỳ tiền mặt dài hơn. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 4253,0 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 3479,9 ngày, số ngày phải thu tăng 1882,1 ngày và số ngày phải trả tăng 1108,9 ngày.

Chu kỳ vốn lưu động kéo dài hơn chủ yếu do tồn kho luân chuyển chậm lại — vốn đang bị giữ lâu hơn trong hàng tồn.

Với nhà thầu xây dựng, DSO/DIO/DPO/CCC dễ bị méo bởi tiến độ công trình, công nợ dở dang và thời điểm nghiệm thu từng hạng mục — các chỉ số này nên được đọc cùng chu kỳ thanh toán từ chủ đầu tư.

Điểm cần theo dõi

Chu kỳ tiền mặt còn kéo dài

CCC hiện ở mức 6985,9 ngày, cho thấy vốn lưu động vẫn bị khóa trong chu kỳ vận hành khá lâu.

Tốc độ thu hồi công nợ đang chậm lại

DSO tăng thêm +1882,1 ngày, phản ánh vòng quay phải thu đang kéo dài hơn.

Hiệu quả vốn lưu động

TTM YoY · 2025Q1 → 2026Q1

Phải thu 3622,4 ngày +1882,1 ngày
Tồn kho 4898,9 ngày +3479,9 ngày
Phải trả 1535,3 ngày +1108,9 ngày
Chu kỳ tiền mặt 6985,9 ngày +4253,0 ngày

Rủi ro tài chính có lớn không?

Kiểm tra đòn bẩy, thanh khoản và khả năng chuyển hóa dòng tiền.

Đòn bẩy và thanh khoản

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 1,54x và khả năng trả lãi chỉ đạt -1,15x.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 100,0% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 5,7% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 185,4 tỷ.

Đòn bẩy của nhà thầu xây dựng dao động theo vòng vốn dự án, bảo lãnh thực hiện và các khoản phải thu tiến độ — nên được đọc cùng chất lượng công nợ và chu kỳ thanh toán từ chủ đầu tư.

Điểm cần theo dõi

Đòn bẩy ròng ở mức cao

Nợ ròng/Vốn chủ hiện ở mức 1,54x, làm tăng áp lực lên bảng cân đối.

Khả năng trả lãi còn mỏng

Khả năng trả lãi hiện ở mức -1,15x, cho thấy dư địa hấp thụ chi phí lãi vay còn hạn chế.

Xu hướng đòn bẩy và thanh khoản

Nợ ròng/Vốn chủ 1,54x −0,12x
Khả năng trả lãi -1,15x +0,26x
Tiền mặt/Nợ vay 5,7% +1,4 điểm %
Nợ ngắn hạn/Tổng nợ vay 100,0% 0,0 điểm %
CFO/LNST -2,64x −1,96x

TTM YoY · 2025Q1 -> 2026Q1

Dòng tiền

Đòn bẩy ở mức cần theo dõi — dòng tiền dưới đây cho thấy khả năng trả nợ từ vận hành. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 81,6 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −1,0 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 80,7 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −65,9 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt -2.64x.

Chưa đủ dữ liệu capex tiền mặt để ước tính FCF.

Với nhà thầu xây dựng, FCF biến động mạnh theo tiến độ dự án và chu kỳ thanh toán — nên đọc cùng backlog và chất lượng công nợ.

Chuyển đổi dòng tiền

TTM Cash Conversion · 2025Q1 -> 2026Q1

CFO TTM 71,1 tỷ +46,6 tỷ
Capex tiền mặt — —
FCF TTM — —

Kết luận đầu tư

Doanh nghiệp đang chịu áp lực có thực, nhưng bức tranh hiện tại chưa xấu đi toàn diện. Có điểm đáng lưu ý đã yếu đi rõ, khiến triển vọng ngắn hạn khó nói là sáng; dù vậy một số mảng khác vẫn đang giữ được nền, khi biên lợi nhuận đang chịu áp lực là điểm nghẽn chính, với biên lợi nhuận ròng giảm 34,7 điểm %. Phần cần theo dõi thêm hiện là cơ cấu lợi nhuận, khi phần đóng góp ngoài cốt lõi còn 70,8%.

Cần theo dõi: cơ cấu lợi nhuận vẫn cần được theo dõi thêm, khi lợi nhuận tài chính ròng còn tương đương 70,8% LNTT và tỷ lệ CFO/LNST hiện ở mức -2,64 lần.

Rủi ro chính: biên lợi nhuận vẫn chịu áp lực, khi biên ròng 12T còn -74,24% và giảm 34,7 điểm % so với cùng kỳ.

Dữ liệu BCTC

Item 2025 2024 2023 2022 2021
Doanh thu thuần
35.8 92.9 150.8 194.1 382.2
Giá vốn hàng bán
66.3 93.4 254.3 135.6 0.0
Lợi nhuận gộp
-30.5 -0.5 -103.5 58.5 73.5
Chi phí tài chính
23.8 29.0 34.2 28.7 -34.5
Chi phí bán hàng
— 0.0 0.0 0.0 -0.0
Chi phí quản lý doanh nghiệp
15.1 16.6 22.0 30.6 -37.5
Lợi nhuận hoạt động
-67.0 -43.8 -159.1 0.5 1.4
Lợi nhuận trước thuế
-67.0 2.9 -159.9 5.7 3.1
Lợi nhuận sau thuế
-67.0 2.7 -159.9 0.1 2.4
Lợi nhuận thuộc cổ đông công ty mẹ
-67.0 2.7 -159.9 0.1 2.4
EPS cơ bản
-1,928.00 77.00 -4,600.00 2.00 68.00

Xem cổ phiếu cùng ngành khác

VCG, SJG, PC1, LLM, CTD, DPG, SCG, L40, HBC, CC1, DSH, L18, DC4, LHC, ICN, SJE, LCG, S55, HMS, TED, CIG, TCD, S99, PVV, FCN, C4G, DCF, HAN, TTL, HEC, SDT, C47, ACC, GTS, CCC, HVH, SC5, L10, VSI, VC6, CHS, PQN, LIG, CMS, TSA, TA9, G36, XMC, VIW, SRF, SD5, MST, PHC, BMK, DLR, VCC, ICG, HTN, VC2, DIH, DRH, LM8, CDC, ALV, PPS, PXS, HC1, V12, DC1, XLV, GH3, HFB, SD2, VC1, DC2, NDX, CT6, CH5, HU1, VE1, L12, E29, SJM, QTC, VE9, TV6, VSE, LMI, RCC, HTE, PXT, C92, PEN, PTD, CID, PVX, TA6, CDR, RCD, QCC, SCI, TL4, CDO, L63, PTO, VC9, TEL, LG9, CX8, CT3, PXI, CI5, TS3, ICI, MES, LM3, ACS, LCD, H11, VE4, VE3, CIP, MCO, PVA, S12, SDP, L35, VCE, SD7, VE2, CLG, LUT, HU3, HAS, LO5, L43, SD4, TST, VW3, E12, L45, PVH, VMC, MCG, SDD, LCS, VXB, VE8, LM7, MEC, UDC, L61, SHG, L62, VVN, TKC, DFF, C12, L44, NTB, S96, SD8, SDB, TNM, VC5

Cần hỗ trợ? Nếu bạn cần hỗ trợ tra cứu thông tin hoặc muốn phản hồi về nội dung trên website, vui lòng liên hệ bên dưới.