Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 10.962,9 tỷ, tăng 2.392,6 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận gộp cải thiện.

Tăng trưởng có thật và có bền không?

Doanh thu 12 tháng gần nhất tăng 13,7% so với cùng kỳ — không đến từ một quý đột biến: nhịp tăng theo quý đi từ +9% lên +13%.

4/4 quý gần nhất tăng trưởng dương so với cùng kỳ.

Biên lợi nhuận ròng cải thiện rõ lên 15,92%, tăng 1,7 điểm %. Động lực chính đến từ Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu giảm 1,4 điểm % và Biên gộp tăng 1,2 điểm %, đồng pha với đà tăng của biên ròng (vẫn còn áp lực từ Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu giảm 0,4 điểm %).

Đà cải thiện đến từ chính vận hành kinh doanh — đây là kiểu tăng biên lợi nhuận chất lượng.

Lợi nhuận có chuyển hóa thành tiền không?

Trên nền đòn bẩy an toàn, dòng tiền cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 8.668,1 tỷ, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức 1.976,1 tỷ (dòng tiền lũy kế năm 2025).

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 10.644,2 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −11.081,9 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 0,76 lần.

Sau khi chi 1.672,1 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 6.697,7 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.

Thu nhập ngoài cốt lõi chiếm bao nhiêu?

Khoảng 92% lợi nhuận trước thuế đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Trong đó lãi/lỗ tài chính ròng chiếm +7,9%, lợi nhuận khác +0,2% LNTT.

ROIC cải thiện rõ lên 26,55%, tăng 7,0 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 26,55 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Cả biên NOPAT tăng 1,7 điểm % lẫn vòng quay vốn tăng 0,29 lần, vốn đầu tư giảm nhẹ 2.766 tỷ — chất lượng sinh lời được nâng lên từ cả hai phía.

Cả biên lẫn vòng quay đều đóng góp — đà cải thiện có cơ sở kép, bền vững hơn dạng phụ thuộc một trụ.

Vốn lưu động đang được quản lý tốt hơn, hỗ trợ cho hiệu quả sử dụng vốn tổng thể. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cải thiện 3,1 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho giảm 1,5 ngày, số ngày phải thu giảm 3,5 ngày và số ngày phải trả giảm 1,9 ngày.

Cải thiện chủ yếu từ thu hồi công nợ nhanh hơn — phản ánh chất lượng quản trị phải thu.

Đòn bẩy tài chính đang ở vùng khá an toàn, với nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,11 lần và khả năng trả lãi đạt 26,94 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 98,4% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 53,6% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 8.454,9 tỷ.

Cấu trúc tài sản cho thấy vốn đang được phân bổ ngày càng hiệu quả hơn. Cấu trúc vốn an toàn với đòn bẩy thấp — nợ phải trả 0,55 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,11 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 6.839,3 tỷ, chiếm khoảng 12,8% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động làm giảm 2.537,2 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do các khoản phải thu tăng và hàng tồn kho tăng.