Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 146,1 tỷ, tăng 25,9 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận gộp cải thiện và thu nhập tài chính tăng.

Tăng trưởng có thật và có bền không?

Doanh thu 12 tháng gần nhất tăng 20,9% so với cùng kỳ — nhưng đà tăng theo quý đang chậm lại (+27% → +21%).

4/4 quý gần nhất tăng trưởng dương so với cùng kỳ.

Biên lợi nhuận ròng đạt 19,04%, gần như đi ngang so với cùng kỳ. Các yếu tố hỗ trợ và tiêu cực trong kỳ đang bù trừ lẫn nhau.

Biên gần như đi ngang nhưng các cấu phần bên trong đều đang vận động — đây là trạng thái chuyển tiếp, cần thêm thời gian để thấy xu hướng thật.

Lợi nhuận có chuyển hóa thành tiền không?

Trên nền đòn bẩy an toàn, dòng tiền cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 129,2 tỷ, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −148,7 tỷ (dòng tiền lũy kế năm 2025).

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là −19,4 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −28,6 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 0,21 lần.

Sau khi chi 17,6 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 13,3 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.

Thu nhập ngoài cốt lõi chiếm bao nhiêu?

Thu nhập ngoài cốt lõi chiếm 19,1% lợi nhuận trước thuế — ở mức cần theo dõi.

Trong đó lãi/lỗ tài chính ròng chiếm +18,7%, lợi nhuận khác +0,4% LNTT.

ROIC nhích lên 20,42%, tăng 1,4 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 20,42 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Cả biên NOPAT tăng 0,4 điểm % lẫn vòng quay vốn tăng 0,05 lần, trong khi vốn đầu tư tăng 92 tỷ — chất lượng sinh lời được nâng lên từ cả hai phía.

Hiệu quả vốn cải thiện nhờ vòng quay — dấu hiệu tốt về khả năng khai thác tài sản, cần giữ đà này khi vốn mở rộng.

Vốn lưu động đang được quản lý tốt hơn, hỗ trợ cho hiệu quả sử dụng vốn tổng thể. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cải thiện 48,2 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho giảm 50,3 ngày, số ngày phải thu tăng 1,8 ngày và số ngày phải trả giảm 0,4 ngày.

Cải thiện chủ yếu từ luân chuyển tồn kho nhanh hơn — cần theo dõi liệu xu hướng này có duy trì ở các kỳ tiếp theo.

Đòn bẩy tài chính đang ở vùng khá an toàn, với nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,14 lần và khả năng trả lãi đạt 16,19 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 100,0% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 55,7% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 221,9 tỷ.

Cấu trúc tài sản cho thấy vốn đang được phân bổ ngày càng hiệu quả hơn. Cấu trúc vốn an toàn với đòn bẩy thấp — nợ phải trả 0,34 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,14 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 105,6 tỷ, chiếm khoảng 11,7% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động làm giảm 47,8 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do các khoản phải thu tăng và hàng tồn kho tăng, dù được bù đắp một phần bởi các khoản phải trả tăng lên.