Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 49,9 tỷ, tăng 35,8 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận gộp cải thiện.

Tăng trưởng có thật và có bền không?

Doanh thu 12 tháng gần nhất tăng 9,8% so với cùng kỳ — nhưng đà tăng theo quý đang chậm lại (+31% → −12%).

3/4 quý gần nhất tăng trưởng dương so với cùng kỳ.

Biên lợi nhuận ròng cải thiện rõ lên 2,43%, tăng 1,7 điểm %. Hiệu quả vận hành cốt lõi đang cải thiện khi Biên gộp tăng 2,8 điểm % đủ bù đắp được áp lực từ Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu tăng 0,5 điểm % (vẫn còn áp lực từ Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu giảm 0,5 điểm %).

Đà cải thiện đến từ chính vận hành kinh doanh — đây là kiểu tăng biên lợi nhuận chất lượng.

Lợi nhuận có chuyển hóa thành tiền không?

Trên nền đòn bẩy an toàn, dòng tiền cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 217,9 tỷ, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −45,8 tỷ (dòng tiền lũy kế năm 2025).

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 172,1 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −174,7 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 5,93 lần.

Sau khi chi 46,2 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 249,5 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.

Thu nhập ngoài cốt lõi chiếm bao nhiêu?

Khoảng 100% lợi nhuận trước thuế đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Trong đó lãi/lỗ tài chính ròng chiếm −52,8%, lợi nhuận khác +0,3% LNTT.

ROIC cải thiện rõ lên 3,37%, tăng 2,4 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 3,37 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Cả biên NOPAT tăng 1,6 điểm % lẫn vòng quay vốn tăng 0,17 lần, vốn đầu tư giảm nhẹ 53 tỷ — chất lượng sinh lời được nâng lên từ cả hai phía.

Biên NOPAT dẫn dắt phần cải thiện, nhưng mặt bằng ROIC vẫn ở vùng chưa vượt được chi phí vốn điển hình — cần thấy biên giữ được ở các kỳ tới thay vì là cú bật một kỳ.

Vốn lưu động đang được quản lý tốt hơn, hỗ trợ cho hiệu quả sử dụng vốn tổng thể. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cải thiện 62,7 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho giảm 69,5 ngày, số ngày phải thu tăng 2,5 ngày và số ngày phải trả giảm 4,3 ngày.

Cải thiện chủ yếu từ luân chuyển tồn kho nhanh hơn — cần theo dõi liệu xu hướng này có duy trì ở các kỳ tiếp theo.

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,61 lần và khả năng trả lãi chỉ đạt 1,23 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 100,0% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 15,9% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 603,0 tỷ.

Cấu trúc tài sản cho thấy vốn đang được phân bổ ngày càng hiệu quả hơn. Cấu trúc vốn ở mức cân bằng — nợ phải trả 0,84 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,61 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 840,0 tỷ, chiếm khoảng 54,0% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 206,0 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu nhờ phải thu giảm và tồn kho giảm, qua đó bù đắp một phần áp lực từ các khoản phải trả giảm.