Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 755,4 tỷ, tăng 637,6 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận gộp cải thiện.

Tăng trưởng có thật và có bền không?

Doanh thu 12 tháng gần nhất tăng 9,5% so với cùng kỳ — không đến từ một quý đột biến: nhịp tăng theo quý đi từ −13% lên +9%.

2/3 quý gần nhất tăng trưởng dương so với cùng kỳ.

Biên lợi nhuận ròng cải thiện rõ lên 4,87%, tăng 4,0 điểm %. Hiệu quả vận hành cốt lõi đang cải thiện khi Biên gộp tăng 5,3 điểm % đủ bù đắp được áp lực từ Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu tăng 1,2 điểm % (ngoài ra, Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 0,1 điểm % hỗ trợ thêm và Lợi nhuận khác/Doanh thu giảm 0,1 điểm % tạo áp lực).

Đà cải thiện đến từ chính vận hành kinh doanh — đây là kiểu tăng biên lợi nhuận chất lượng.

Lợi nhuận có chuyển hóa thành tiền không?

Dòng tiền kinh doanh ghi nhận −473,6 tỷ, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −546,6 tỷ (dòng tiền lũy kế năm 2025).

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là −1.020,2 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức 930,8 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt −1,43 lần.

Sau khi chi 948,1 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp ghi nhận dòng tiền tự do âm 2.030,2 tỷ trong 12 tháng gần nhất.

Thu nhập ngoài cốt lõi chiếm bao nhiêu?

Khoảng 92% lợi nhuận trước thuế đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Trong đó lãi/lỗ tài chính ròng chiếm −18,3%, lợi nhuận khác +7,5% LNTT.

ROIC cải thiện rõ lên 8,64%, tăng 6,9 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 8,64 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Động lực chính đến từ biên NOPAT tăng 4,1 điểm %, vòng quay vốn gần như ổn định; trong khi vốn đầu tư tăng 646 tỷ.

Biên NOPAT dẫn dắt đà cải thiện — ROIC đã ở vùng vượt được lãi suất tiết kiệm nhưng chưa đạt mặt bằng chi phí vốn cổ đông điển hình, đà này cần duy trì khi phần vốn mới đi vào vận hành đầy đủ.

Vốn lưu động đang được quản lý tốt hơn, hỗ trợ cho hiệu quả sử dụng vốn tổng thể. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cải thiện 2,2 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 1,9 ngày, số ngày phải thu giảm 5,1 ngày và số ngày phải trả giảm 0,9 ngày.

Cải thiện chủ yếu từ thu hồi công nợ nhanh hơn — phản ánh chất lượng quản trị phải thu.

Đòn bẩy tài chính đang ở mức trung tính, với nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,95 lần và khả năng trả lãi đạt 4,00 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 97,2% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 8,5% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 5.881,9 tỷ.

Cấu trúc tài sản cho thấy vốn đang được phân bổ ngày càng hiệu quả hơn. Cấu trúc vốn ở mức cân bằng — nợ phải trả 1,09 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,95 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 4.923,7 tỷ, chiếm khoảng 43,9% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động làm giảm 2.077,2 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do các khoản phải thu tăng và hàng tồn kho tăng, dù được bù đắp một phần bởi các khoản phải trả tăng lên.