Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 18,1 tỷ, giảm 6,0 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ chi phí tài chính giảm.

Tăng trưởng có thật và có bền không?

Doanh thu 12 tháng gần nhất giảm 12,4% so với cùng kỳ — nhưng đà tăng theo quý đang chậm lại (+11% → −15%).

1/4 quý gần nhất tăng trưởng dương so với cùng kỳ.

Biên lợi nhuận ròng thu hẹp còn 2,36%, giảm 0,4 điểm %. Áp lực chính đến từ Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu tăng 0,5 điểm %, mạnh hơn phần cải thiện từ Biên gộp tăng 0,1 điểm % (vẫn còn áp lực từ Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu giảm 0,1 điểm %).

Biên chịu áp lực từ nhiều phía — cần tách rõ phần tạm thời và phần có tính cấu trúc để đánh giá đúng mức độ rủi ro.

Lợi nhuận có chuyển hóa thành tiền không?

Trên nền đòn bẩy an toàn, dòng tiền cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 88,6 tỷ, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −1,6 tỷ (dòng tiền lũy kế năm 2025).

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 87,0 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −85,3 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 9,51 lần.

Sau khi chi 15,6 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 156,5 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.

Thu nhập ngoài cốt lõi chiếm bao nhiêu?

Khoảng 98% lợi nhuận trước thuế đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Trong đó lãi/lỗ tài chính ròng chiếm −64,4%, lợi nhuận khác +1,8% LNTT.

Theo dõi hiệu quả tạo lợi nhuận hoạt động trên phần vốn thực sự được đầu tư vào vận hành.

Đặc thù ngành khiến ROIC biến động theo chu kỳ — đây là tín hiệu tham khảo, cần đọc cùng bối cảnh kinh doanh cụ thể.

Vốn lưu động đang được quản lý tốt hơn, hỗ trợ cho hiệu quả sử dụng vốn tổng thể. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cải thiện 4,2 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 11,1 ngày, số ngày phải thu giảm 3,4 ngày và số ngày phải trả tăng 11,8 ngày.

Kéo dài thời gian thanh toán là động lực chính — cần cân nhắc liệu có phải đánh đổi quan hệ với nhà cung cấp.

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,39 lần và khả năng trả lãi chỉ đạt 1,58 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 100,0% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 48,1% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 202,8 tỷ.

Cấu trúc vốn an toàn với đòn bẩy thấp — nợ phải trả 1,07 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,39 lần vốn chủ sở hữu.

Nhóm vật liệu xây dựng nhạy chu kỳ giá đầu vào — biên gộp là nhiệt kế chính. Biên gộp đi ngang quanh 6,38% (lũy kế 12 tháng) — chu kỳ giá đầu vào tạm ổn định.

Biên gộp (lũy kế 12 tháng): 6,38% · so cùng kỳ +0,1 điểm %

Tồn kho 114,7 tỷ — chiếm 19,39% tổng tài sản, cao hơn trung vị nhóm vật liệu xây dựng (13,00%); tương đương 58 ngày bán hàng. Tồn kho đang tăng nhanh hơn doanh thu (40,21% so với −12,44% cùng kỳ) — có thể là tích trữ đón giá lên hoặc hàng chậm luân chuyển; đọc cùng biên gộp kỳ tới.

Tồn kho / tổng tài sản: 19,39% (trung vị nhóm 13,00%)

Số ngày tồn kho (DIO): 58 ngày

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 99,7 tỷ, chiếm khoảng 18,0% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 104,2 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu nhờ phải thu giảm và các khoản phải trả tăng lên, qua đó bù đắp một phần áp lực từ hàng tồn kho tăng.