Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 19,7 tỷ, tăng 29,9 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận gộp cải thiện và chi phí tài chính giảm.

Tăng trưởng có thật và có bền không?

Doanh thu 12 tháng gần nhất tăng 58,4% so với cùng kỳ — không đến từ một quý đột biến: nhịp tăng theo quý đi từ +42% lên +56%.

4/4 quý gần nhất tăng trưởng dương so với cùng kỳ.

Biên lợi nhuận ròng cải thiện rõ lên 7,47%, tăng 12,7 điểm %. Động lực chính đến từ Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu giảm 10,4 điểm % và Biên gộp tăng 5,2 điểm %, đồng pha với đà tăng của biên ròng (ngoài ra, Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 3,8 điểm % hỗ trợ thêm và Lợi nhuận khác/Doanh thu giảm 5,7 điểm % tạo áp lực).

Đà cải thiện đến từ chính vận hành kinh doanh — đây là kiểu tăng biên lợi nhuận chất lượng.

Lợi nhuận có chuyển hóa thành tiền không?

Trên nền đòn bẩy an toàn, dòng tiền cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 177,5 tỷ, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức 19,2 tỷ (dòng tiền lũy kế năm 2025).

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 196,7 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −196,0 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt −0,07 lần.

Sau khi chi 10,3 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp ghi nhận dòng tiền tự do âm 11,8 tỷ trong 12 tháng gần nhất.

Thu nhập ngoài cốt lõi chiếm bao nhiêu?

Khoảng 100% lợi nhuận trước thuế đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Trong đó lãi/lỗ tài chính ròng chiếm −10,6%, lợi nhuận khác +0,3% LNTT.

ROIC cải thiện rõ lên 3,25%, tăng 5,4 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 3,25 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Cả biên NOPAT tăng 17,5 điểm % lẫn vòng quay vốn tăng 0,22 lần, trong khi vốn đầu tư thu hẹp 168 tỷ — chất lượng sinh lời được nâng lên từ cả hai phía.

Biên NOPAT dẫn dắt phần cải thiện, nhưng mặt bằng ROIC vẫn ở vùng chưa vượt được chi phí vốn điển hình — cần thấy biên giữ được ở các kỳ tới thay vì là cú bật một kỳ.

Vốn lưu động đang được quản lý tốt hơn, hỗ trợ cho hiệu quả sử dụng vốn tổng thể. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cải thiện 49,4 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho giảm 50,0 ngày, số ngày phải thu giảm 17,8 ngày và số ngày phải trả giảm 18,4 ngày.

Cải thiện chủ yếu từ luân chuyển tồn kho nhanh hơn — cần theo dõi liệu xu hướng này có duy trì ở các kỳ tiếp theo.

Đòn bẩy tài chính đang ở vùng khá an toàn, với nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,15 lần và khả năng trả lãi đạt 5,49 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 80,6% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 15,0% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 100,5 tỷ.

Cấu trúc tài sản cho thấy vốn đang được phân bổ ngày càng hiệu quả hơn. Cấu trúc vốn an toàn với đòn bẩy thấp — nợ phải trả 0,96 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,15 lần vốn chủ sở hữu.

Nhóm vật liệu xây dựng nhạy chu kỳ giá đầu vào — biên gộp là nhiệt kế chính. Chu kỳ đang THUẬN: biên gộp mở rộng 5,2 điểm % so với cùng kỳ, lên 31,70% (lũy kế 12 tháng).

Biên gộp (lũy kế 12 tháng): 31,70% · so cùng kỳ +5,2 điểm %

Tồn kho 54,6 tỷ — chiếm 5,00% tổng tài sản, thấp hơn trung vị nhóm vật liệu xây dựng (13,00%); tương đương 106 ngày bán hàng.

Tồn kho / tổng tài sản: 5,00% (trung vị nhóm 13,00%)

Số ngày tồn kho (DIO): 106 ngày

None

Biến động vốn lưu động làm giảm 50,2 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do hàng tồn kho tăng và các khoản phải trả giảm, dù được bù đắp một phần bởi phải thu giảm.