Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 28,4 tỷ, tăng 105,9 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận khác cải thiện và lợi nhuận gộp cải thiện.

Tăng trưởng có thật và có bền không?

Doanh thu 12 tháng gần nhất giảm 3,1% so với cùng kỳ — không đến từ một quý đột biến: nhịp tăng theo quý đi từ −6% lên +3%.

1/4 quý gần nhất tăng trưởng dương so với cùng kỳ.

Biên lợi nhuận ròng cải thiện rõ lên 3,22%, tăng 11,7 điểm %. Động lực chính đến từ Biên gộp tăng 5,4 điểm % và Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu giảm 1,1 điểm %, đồng pha với đà tăng của biên ròng (ngoài ra, Lợi nhuận khác/Doanh thu tăng 5,4 điểm % hỗ trợ thêm và Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu giảm 0,1 điểm % tạo áp lực).

Biên cải thiện nhờ cả vận hành cốt lõi lẫn các khoản ngoài kinh doanh chính — phần nền từ vận hành là tích cực, nhưng cần xem các khoản ngoài cốt lõi có duy trì được hay không.

Lợi nhuận có chuyển hóa thành tiền không?

Trên nền đòn bẩy an toàn, dòng tiền cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 104,6 tỷ, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −5,5 tỷ (dòng tiền lũy kế năm 2025).

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 99,1 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −93,6 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 1,27 lần.

Sau khi chi 12,7 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 23,3 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.

Thu nhập ngoài cốt lõi chiếm bao nhiêu?

Thu nhập ngoài cốt lõi chiếm tới 186,3% lợi nhuận trước thuế — lợi nhuận cốt lõi mỏng hơn con số kế toán.

Trong đó lãi/lỗ tài chính ròng chiếm −87,1%, lợi nhuận khác +186,3% LNTT.

Theo dõi hiệu quả tạo lợi nhuận hoạt động trên phần vốn thực sự được đầu tư vào vận hành.

Đặc thù ngành khiến ROIC biến động theo chu kỳ — đây là tín hiệu tham khảo, cần đọc cùng bối cảnh kinh doanh cụ thể.

Vốn lưu động đang được quản lý tốt hơn, hỗ trợ cho hiệu quả sử dụng vốn tổng thể. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cải thiện 23,4 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho giảm 20,2 ngày, số ngày phải thu giảm 6,4 ngày và số ngày phải trả giảm 3,1 ngày.

Cải thiện chủ yếu từ luân chuyển tồn kho nhanh hơn — cần theo dõi liệu xu hướng này có duy trì ở các kỳ tiếp theo.

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,91 lần và khả năng trả lãi chỉ đạt −0,88 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 97,7% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 12,9% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 349,7 tỷ.

Cấu trúc vốn ở mức cân bằng — nợ phải trả 1,61 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,91 lần vốn chủ sở hữu.

Nhóm vật liệu xây dựng nhạy chu kỳ giá đầu vào — biên gộp là nhiệt kế chính. Chu kỳ đang THUẬN: biên gộp mở rộng 5,4 điểm % so với cùng kỳ, lên 11,32% (lũy kế 12 tháng).

Biên gộp (lũy kế 12 tháng): 11,32% · so cùng kỳ +5,4 điểm %

Tồn kho 266,2 tỷ — chiếm 32,06% tổng tài sản, cao hơn trung vị nhóm vật liệu xây dựng (13,00%); tương đương 124 ngày bán hàng.

Tồn kho / tổng tài sản: 32,06% (trung vị nhóm 13,00%)

Số ngày tồn kho (DIO): 124 ngày

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 354,9 tỷ, chiếm khoảng 37,0% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 38,9 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu nhờ tồn kho giảm, qua đó bù đắp một phần áp lực từ các khoản phải thu tăng và các khoản phải trả giảm.