Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 258,1 tỷ, tăng 29,7 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận gộp cải thiện, thu nhập tài chính tăng và thuế hoãn lại giảm.

Tăng trưởng có thật và có bền không?

Doanh thu 12 tháng gần nhất tăng 15,1% so với cùng kỳ — nhưng đà tăng theo quý đang chậm lại (+20% → +5%).

4/4 quý gần nhất tăng trưởng dương so với cùng kỳ.

Biên lợi nhuận ròng đạt 10,34%, gần như đi ngang so với cùng kỳ. Các yếu tố hỗ trợ và tiêu cực trong kỳ đang bù trừ lẫn nhau.

Biên gần như đi ngang nhưng các cấu phần bên trong đều đang vận động — đây là trạng thái chuyển tiếp, cần thêm thời gian để thấy xu hướng thật.

Lợi nhuận có chuyển hóa thành tiền không?

Trên nền đòn bẩy an toàn, dòng tiền cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 283,0 tỷ, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −88,7 tỷ (dòng tiền lũy kế năm 2025).

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 194,3 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −226,5 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 1,03 lần.

Sau khi chi 106,8 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 160,0 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.

Thu nhập ngoài cốt lõi chiếm bao nhiêu?

Khoảng 93% lợi nhuận trước thuế đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Trong đó lãi/lỗ tài chính ròng chiếm +5,8%, lợi nhuận khác +1,0% LNTT.

ROIC cải thiện rõ lên 18,69%, tăng 2,1 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 18,69 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Cả biên NOPAT tăng 0,5 điểm % lẫn vòng quay vốn tăng 0,13 lần, trong khi vốn đầu tư tăng 101 tỷ — chất lượng sinh lời được nâng lên từ cả hai phía.

Cả biên lẫn vòng quay đều đóng góp — đà cải thiện có cơ sở kép, bền vững hơn dạng phụ thuộc một trụ.

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 3,5 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 10,2 ngày, số ngày phải thu tăng 1,2 ngày và số ngày phải trả tăng 7,8 ngày.

Chu kỳ vốn lưu động kéo dài hơn chủ yếu do tồn kho luân chuyển chậm lại — vốn đang bị giữ lâu hơn trong hàng tồn.

Đòn bẩy tài chính đang ở vùng khá an toàn, với nợ ròng/vốn chủ ở mức −0,02 lần và khả năng trả lãi đạt 42,55 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 98,3% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 124,2% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 129,2 tỷ.

Cấu trúc tài sản cho thấy vốn đang được phân bổ ngày càng hiệu quả hơn. Bảng cân đối rất lành mạnh — nợ phải trả 0,38 lần vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp đang ở trạng thái tiền ròng tương đương 0,02 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 562,6 tỷ, chiếm khoảng 24,2% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động làm giảm 59,3 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do các khoản phải thu tăng và hàng tồn kho tăng, dù được bù đắp một phần bởi các khoản phải trả tăng lên.