Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 29,7 tỷ, tăng 10,7 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận gộp cải thiện và lợi nhuận khác cải thiện.

Tăng trưởng có thật và có bền không?

Doanh thu 12 tháng gần nhất tăng 12,9% so với cùng kỳ — không đến từ một quý đột biến: nhịp tăng theo quý đi từ −3% lên +36%.

3/4 quý gần nhất tăng trưởng dương so với cùng kỳ.

Biên lợi nhuận ròng cải thiện rõ lên 19,33%, tăng 5,4 điểm %. Động lực chính đến từ Biên gộp tăng 2,1 điểm %, đồng pha với đà tăng của biên ròng (cùng với hỗ trợ từ Lợi nhuận khác/Doanh thu tăng 4,0 điểm % và Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 0,3 điểm %).

Phần lớn mức tăng biên đến từ các khoản ngoài kinh doanh chính — vận hành cốt lõi chưa thật sự theo kịp, đây là kiểu tăng biên cần thận trọng.

Lợi nhuận có chuyển hóa thành tiền không?

Trên nền đòn bẩy an toàn, dòng tiền cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 16,8 tỷ, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −9,2 tỷ (dòng tiền lũy kế năm 2025).

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 7,6 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −6,9 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 1,01 lần.

Sau khi chi 1,7 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 28,1 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.

Thu nhập ngoài cốt lõi chiếm bao nhiêu?

Thu nhập ngoài cốt lõi chiếm 22,9% lợi nhuận trước thuế — ở mức cần theo dõi.

Trong đó lãi/lỗ tài chính ròng chiếm +5,7%, lợi nhuận khác +17,2% LNTT.

ROIC cải thiện rõ lên 18,36%, tăng 3,2 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 18,36 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Cả biên NOPAT tăng 2,1 điểm % lẫn vòng quay vốn tăng 0,06 lần, vốn đầu tư về cơ bản không đổi — chất lượng sinh lời được nâng lên từ cả hai phía.

Hiệu quả vốn cải thiện nhờ biên NOPAT — đây là kiểu cải thiện có chất lượng khi lợi nhuận vận hành dẫn dắt.

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 2,8 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 9,0 ngày, số ngày phải thu giảm 6,9 ngày và số ngày phải trả giảm 0,7 ngày.

Chu kỳ vốn lưu động kéo dài hơn chủ yếu do tồn kho luân chuyển chậm lại — vốn đang bị giữ lâu hơn trong hàng tồn.

Đòn bẩy tài chính đang ở vùng khá an toàn, với nợ ròng/vốn chủ ở mức −0,02 lần và khả năng trả lãi đạt 160,74 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 100,0% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 333,9% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 1,3 tỷ.

Cấu trúc tài sản cho thấy vốn đang được phân bổ ngày càng hiệu quả hơn. Bảng cân đối rất lành mạnh — nợ phải trả 0,27 lần vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp đang ở trạng thái tiền ròng tương đương 0,02 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 40,1 tỷ, chiếm khoảng 22,7% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 1,0 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu nhờ phải thu giảm và các khoản phải trả tăng lên, qua đó bù đắp một phần áp lực từ hàng tồn kho tăng.