Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 19.666,4 tỷ, tăng 19.721,8 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận gộp cải thiện.

Tăng trưởng có thật và có bền không?

Doanh thu 12 tháng gần nhất tăng 30,0% so với cùng kỳ — không đến từ một quý đột biến: nhịp tăng theo quý đi từ +10% lên +60%.

4/4 quý gần nhất tăng trưởng dương so với cùng kỳ.

Biên lợi nhuận ròng cải thiện rõ lên 11,08%, tăng 11,1 điểm %. Hiệu quả vận hành cốt lõi đang cải thiện khi Biên gộp tăng 12,8 điểm % đủ bù đắp được áp lực từ Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu tăng 0,1 điểm % (vẫn còn áp lực từ Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu giảm 0,2 điểm %).

Đà cải thiện đến từ chính vận hành kinh doanh — đây là kiểu tăng biên lợi nhuận chất lượng.

Lợi nhuận có chuyển hóa thành tiền không?

Trên nền đòn bẩy an toàn, dòng tiền cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 5.258,1 tỷ, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −21.662,2 tỷ (dòng tiền lũy kế năm 2025).

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là −16.404,2 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −5.354,5 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 0,46 lần.

Sau khi chi 733,0 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 8.348,2 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.

Thu nhập ngoài cốt lõi chiếm bao nhiêu?

Khoảng 94% lợi nhuận trước thuế đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Trong đó lãi/lỗ tài chính ròng chiếm +6,0%, lợi nhuận khác +0,2% LNTT.

ROIC cải thiện rõ lên 29,94%, tăng 29,9 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 29,94 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Động lực chính đến từ biên NOPAT tăng 11,0 điểm %, vòng quay vốn giảm 0,13 lần; trong khi vốn đầu tư mở rộng mạnh thêm 17.449 tỷ.

Hiệu quả vốn cải thiện nhờ biên NOPAT — đây là kiểu cải thiện có chất lượng khi lợi nhuận vận hành dẫn dắt.

Vốn lưu động đang được quản lý tốt hơn, hỗ trợ cho hiệu quả sử dụng vốn tổng thể. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cải thiện 9,3 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho giảm 3,7 ngày, số ngày phải thu giảm 3,3 ngày và số ngày phải trả tăng 2,3 ngày.

Cả 3 động lực (thu hồi, tồn kho, thanh toán) đều cải thiện — luân chuyển vốn lưu động mạnh lên đồng loạt.

Đòn bẩy tài chính đang ở vùng khá an toàn, với nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,08 lần và khả năng trả lãi đạt 28,17 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 100,0% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 52,2% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 12.766,3 tỷ.

Cấu trúc tài sản cho thấy vốn đang được phân bổ ngày càng hiệu quả hơn. Cấu trúc vốn an toàn với đòn bẩy thấp — nợ phải trả 0,41 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,08 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 12.666,9 tỷ, chiếm khoảng 14,9% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động làm giảm 11.966,1 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do các khoản phải thu tăng và hàng tồn kho tăng.