Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 3.545,1 tỷ, tăng 1.590,5 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ thu nhập tài chính tăng và lợi nhuận gộp cải thiện.

Tăng trưởng có thật và có bền không?

Doanh thu 12 tháng gần nhất tăng 26,8% so với cùng kỳ — không đến từ một quý đột biến: nhịp tăng theo quý đi từ +15% lên +46%.

4/4 quý gần nhất tăng trưởng dương so với cùng kỳ.

Biên lợi nhuận ròng cải thiện rõ lên 12,19%, tăng 3,3 điểm %. Dù Biên gộp giảm 0,5 điểm % và Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu tăng 0,1 điểm % còn tạo áp lực, phần bù đắp đến từ Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 4,8 điểm % (vẫn còn áp lực từ Lợi nhuận khác/Doanh thu giảm 0,2 điểm %).

Phần lớn mức tăng biên đến từ các khoản ngoài kinh doanh chính — vận hành cốt lõi chưa thật sự theo kịp, đây là kiểu tăng biên cần thận trọng.

Lợi nhuận có chuyển hóa thành tiền không?

Dòng tiền kinh doanh ghi nhận −471,8 tỷ, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức 630,7 tỷ (dòng tiền lũy kế năm 2025).

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 158,8 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức 358,9 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt −0,43 lần.

Sau khi chi 323,8 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp ghi nhận dòng tiền tự do âm 1.859,1 tỷ trong 12 tháng gần nhất.

Thu nhập ngoài cốt lõi chiếm bao nhiêu?

Thu nhập ngoài cốt lõi chiếm 26,8% lợi nhuận trước thuế — ở mức cần theo dõi.

Trong đó lãi/lỗ tài chính ròng chiếm +25,4%, lợi nhuận khác +1,5% LNTT.

ROIC cải thiện rõ lên 27,72%, tăng 7,8 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 27,72 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Động lực chính đến từ biên NOPAT tăng 3,4 điểm %, vòng quay vốn gần như ổn định; trong khi vốn đầu tư mở rộng mạnh thêm 2.832 tỷ.

Hiệu quả vốn cải thiện nhờ biên NOPAT — đây là kiểu cải thiện có chất lượng khi lợi nhuận vận hành dẫn dắt.

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 9,1 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 2,5 ngày, số ngày phải thu tăng 3,1 ngày và số ngày phải trả giảm 3,5 ngày.

Cả 3 động lực đều xấu đi — vốn lưu động bị khóa sâu hơn trong chu kỳ vận hành.

Đòn bẩy tài chính đang ở mức trung tính, với nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,93 lần và khả năng trả lãi đạt 7,11 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 90,1% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 7,7% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 8.466,9 tỷ.

Cấu trúc tài sản cho thấy vốn đang được phân bổ ngày càng hiệu quả hơn. Cấu trúc vốn ở mức cân bằng — nợ phải trả 0,95 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,93 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 5.605,2 tỷ, chiếm khoảng 34,3% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động làm giảm 3.587,3 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do các khoản phải thu tăng và hàng tồn kho tăng.