Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 31,1 tỷ, giảm 30,8 tỷ so với cùng kỳ năm trước.

Biên lợi nhuận ròng giảm xuống 23,60%, mất 28,7 điểm %. Áp lực chính đến từ Biên gộp giảm 29,3 điểm % và Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu tăng 5,7 điểm % (ngoài ra, Lợi nhuận khác/Doanh thu tăng 0,4 điểm % hỗ trợ thêm và Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu giảm 3,9 điểm % tạo áp lực).

Áp lực đến từ chính vận hành cốt lõi — đây là dạng suy giảm đáng lưu tâm, không phải biến động một lần.

Cấu trúc vốn tương đối nhẹ so với ngành bất động sản — nợ phải trả 1,68 lần vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp đang ở trạng thái tiền ròng tương đương 0,27 lần vốn chủ sở hữu.

Doanh thu chưa thực hiện 265,7 tỷ (tại 2026Q1, tương đương 29,47% tổng tài sản) — đây là tiền thuê đất/hạ tầng khách đã trả từ trước, đang chờ phân bổ dần vào doanh thu các năm tới; tương đương 2,0 năm doanh thu hiện tại đã được thu tiền. Với khu công nghiệp thu tiền một lần và phân bổ 30–50 năm, lợi nhuận kế toán thường THẤP HƠN sức khoẻ dòng tiền thật — tiền đã về từ trước, kế toán chỉ ghi nhận dần. Bốn quý gần nhất, dòng tiền hoạt động đạt 1,9 tỷ so với lợi nhuận sau thuế 31,1 tỷ.

Doanh thu chưa thực hiện (NH + DH): 265,7 tỷ

Tỷ trọng trên tổng tài sản: 29,47%

Tương đương số năm doanh thu: 2,0 năm

None

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 0,0 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất.

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 660,4 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho giảm 1,7 ngày, số ngày phải thu tăng 50,9 ngày và số ngày phải trả giảm 611,2 ngày.

Chu kỳ vốn lưu động kéo dài hơn chủ yếu do rút ngắn thời gian thanh toán — có thể phản ánh áp lực từ nhà cung cấp.

Các chỉ số vốn lưu động trong ngành này nên được đọc cùng đặc thù mô hình kinh doanh — DSO/DIO/DPO/CCC có thể bị méo bởi các yếu tố vận hành đặc thù không phản ánh trong số liệu thuần.

Theo dõi đòn bẩy ròng, khả năng trả lãi và bộ đệm thanh khoản trên bảng cân đối.

Cấu trúc kỳ hạn nợ và bộ đệm tiền mặt là hai điểm cần theo dõi thêm.

Đòn bẩy cần được đọc cùng cấu trúc dự án, tài sản điều tiết hoặc lịch thu hồi vốn đặc thù của ngành.

Dòng tiền kinh doanh ghi nhận −3,7 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức 126,9 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 123,2 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −90,8 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt −0,06 lần.

Sau khi chi 43,1 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp ghi nhận dòng tiền tự do âm 45,0 tỷ trong 12 tháng gần nhất.

FCF và CFO trong ngành này nên được đọc cùng chu kỳ đầu tư và đặc thù mô hình kinh doanh.