Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 290,0 tỷ, tăng 1,0 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ chi phí bán hàng giảm, thu nhập tài chính tăng, lợi nhuận khác cải thiện và chi phí tài chính giảm.

Biên lợi nhuận ròng thu hẹp còn 15,49%, giảm 0,7 điểm %. Áp lực chính đến từ Biên gộp giảm 3,1 điểm %, mạnh hơn phần cải thiện từ Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu giảm 2,0 điểm % (cùng với hỗ trợ từ Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 0,8 điểm % và Lợi nhuận khác/Doanh thu tăng 0,2 điểm %).

Biên chịu áp lực từ nhiều phía — cần tách rõ phần tạm thời và phần có tính cấu trúc để đánh giá đúng mức độ rủi ro.

ROIC giảm xuống 16,78%, mất 2,7 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 16,78 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Cả biên NOPAT thu hẹp 0,9 điểm % lẫn vòng quay vốn giảm 0,11 lần, trong khi vốn đầu tư tăng 233 tỷ — áp lực đến từ cả hiệu quả kinh doanh lẫn hiệu quả sử dụng tài sản.

Cả biên lẫn vòng quay cùng suy yếu — đây là dạng suy giảm toàn diện, cần phân biệt phần chu kỳ và phần cấu trúc.

ROIC suy giảm — bảng cân đối cho thấy vốn đang bị phân bổ ra sao. Cấu trúc vốn an toàn với đòn bẩy thấp — nợ phải trả 0,50 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,08 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 366,1 tỷ, chiếm khoảng 14,1% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 168,9 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu nhờ tồn kho giảm và các khoản phải trả tăng lên, qua đó bù đắp một phần áp lực từ các khoản phải thu tăng.

Vốn lưu động đang được quản lý tốt hơn, hỗ trợ cho hiệu quả sử dụng vốn tổng thể. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cải thiện 41,0 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho giảm 26,6 ngày, số ngày phải thu giảm 1,5 ngày và số ngày phải trả tăng 12,8 ngày.

Cả 3 động lực (thu hồi, tồn kho, thanh toán) đều cải thiện — luân chuyển vốn lưu động mạnh lên đồng loạt.

Đòn bẩy tài chính đang ở vùng khá an toàn, với nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,08 lần và khả năng trả lãi đạt 22,89 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 19,0% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 45,2% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 269,0 tỷ.

Với đòn bẩy an toàn ở phần trên, dòng tiền dưới đây cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 615,2 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −661,6 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là −46,4 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −65,0 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 1,65 lần.

Sau khi chi 394,5 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 82,9 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.