Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 17,9 tỷ, tăng 57,2 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ chi phí bán hàng giảm, lợi nhuận khác cải thiện và chi phí quản lý giảm.

Biên lợi nhuận ròng cải thiện rõ lên 5,94%, tăng 16,3 điểm %. Hiệu quả vận hành cốt lõi đang cải thiện khi Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu giảm 8,3 điểm % đủ bù đắp được áp lực từ Biên gộp giảm 1,7 điểm % (ngoài ra, Lợi nhuận khác/Doanh thu tăng 11,5 điểm % hỗ trợ thêm và Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu giảm 1,6 điểm % tạo áp lực).

Biên cải thiện nhờ cả vận hành cốt lõi lẫn các khoản ngoài kinh doanh chính — phần nền từ vận hành là tích cực, nhưng cần xem các khoản ngoài cốt lõi có duy trì được hay không.

Theo dõi hiệu quả tạo lợi nhuận hoạt động trên phần vốn thực sự được đầu tư vào vận hành.

Đặc thù ngành khiến ROIC biến động theo chu kỳ — đây là tín hiệu tham khảo, cần đọc cùng bối cảnh kinh doanh cụ thể.

ROIC ở trên cần đọc cùng bối cảnh ngành — bảng cân đối dưới đây cho thêm góc nhìn. Cấu trúc vốn ở mức cân bằng — nợ phải trả 1,45 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,98 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 395,1 tỷ, chiếm khoảng 50,5% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động làm giảm 67,8 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do các khoản phải thu tăng và các khoản phải trả giảm, dù được bù đắp một phần bởi tồn kho giảm.

Hàng tồn kho tăng ở phần trên đang phản ánh qua chu kỳ tiền mặt dài hơn. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 180,1 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 143,2 ngày, số ngày phải thu tăng 26,3 ngày và số ngày phải trả giảm 10,7 ngày.

Cả 3 động lực đều xấu đi — vốn lưu động bị khóa sâu hơn trong chu kỳ vận hành.

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,98 lần và khả năng trả lãi chỉ đạt 1,08 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 36,4% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 1,3% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 316,8 tỷ.

Dòng tiền kinh doanh ghi nhận −17,3 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức 3,2 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là −14,0 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức 14,5 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt −0,71 lần.

Chưa đủ dữ liệu capex tiền mặt để ước tính FCF.

Thiếu dữ liệu capex tiền mặt hoặc FCF, nên phần đánh giá chuyển đổi dòng tiền mới chỉ phản ánh một phần bức tranh.