Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 110,6 tỷ, giảm 17,4 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ thuế giảm, thu nhập tài chính tăng và chi phí quản lý giảm.

Biên lợi nhuận ròng thu hẹp còn 3,07%, giảm 0,8 điểm %. Áp lực chính đến từ Biên gộp giảm 1,4 điểm %, mạnh hơn phần cải thiện từ Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu giảm 0,1 điểm % (cùng với hỗ trợ từ Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 0,1 điểm % và Lợi nhuận khác/Doanh thu tăng 0,0 điểm %).

Áp lực đến từ chính vận hành cốt lõi — đây là dạng suy giảm đáng lưu tâm, không phải biến động một lần.

ROIC thu hẹp còn 4,90%, giảm 1,4 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 4,90 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Áp lực chính đến từ biên NOPAT thu hẹp 0,9 điểm %, mạnh hơn biến động của vòng quay vốn; trong khi vốn đầu tư tăng 188 tỷ.

Áp lực đến từ phía biên — vận hành cốt lõi đang yếu đi, không phải vấn đề tạm thời từ quản trị tài sản.

ROIC suy giảm — bảng cân đối cho thấy vốn đang bị phân bổ ra sao. Đòn bẩy đang ở mức cao cần theo dõi — nợ phải trả 1,67 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 1,28 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 731,6 tỷ, chiếm khoảng 26,7% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động làm giảm 4,4 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do các khoản phải thu tăng và hàng tồn kho tăng, dù được bù đắp một phần bởi các khoản phải trả tăng lên.

Vốn lưu động đang được quản lý tốt hơn, hỗ trợ cho hiệu quả sử dụng vốn tổng thể. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cải thiện 10,1 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho giảm 5,9 ngày, số ngày phải thu giảm 9,0 ngày và số ngày phải trả giảm 4,8 ngày.

Cải thiện chủ yếu từ thu hồi công nợ nhanh hơn — phản ánh chất lượng quản trị phải thu.

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 1,28 lần và khả năng trả lãi chỉ đạt 2,25 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 99,6% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 6,8% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 1.433,4 tỷ.

Với đòn bẩy an toàn ở phần trên, dòng tiền dưới đây cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 14,5 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −182,3 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là −167,8 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức 66,2 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 1,18 lần.

Sau khi chi 155,3 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp ghi nhận dòng tiền tự do âm 24,8 tỷ trong 12 tháng gần nhất.