Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 312,2 tỷ, giảm 605,7 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ thuế giảm.

Biên lợi nhuận ròng giảm xuống 4,19%, mất 8,2 điểm %. Áp lực chính đến từ Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu tăng 6,3 điểm % và Biên gộp giảm 3,4 điểm % (ngoài ra, Lợi nhuận khác/Doanh thu tăng 0,0 điểm % hỗ trợ thêm và Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu giảm 0,9 điểm % tạo áp lực).

Áp lực đến từ chính vận hành cốt lõi — đây là dạng suy giảm đáng lưu tâm, không phải biến động một lần.

ROIC giảm xuống 5,19%, mất 14,2 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 5,19 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Cả biên NOPAT thu hẹp 8,2 điểm % lẫn vòng quay vốn giảm 0,32 lần, trong khi vốn đầu tư mở rộng mạnh thêm 1.306 tỷ — áp lực đến từ cả hiệu quả kinh doanh lẫn hiệu quả sử dụng tài sản.

Áp lực đến từ phía biên — vận hành cốt lõi đang yếu đi, không phải vấn đề tạm thời từ quản trị tài sản.

ROIC suy giảm — bảng cân đối cho thấy vốn đang bị phân bổ ra sao. Cấu trúc vốn ở mức cân bằng — nợ phải trả 1,19 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,79 lần vốn chủ sở hữu.

None

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 315,6 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu nhờ phải thu giảm và tồn kho giảm, qua đó bù đắp một phần áp lực từ các khoản phải trả giảm.

Hàng tồn kho tăng ở phần trên đang phản ánh qua chu kỳ tiền mặt dài hơn. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 9,4 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 4,6 ngày, số ngày phải thu tăng 1,4 ngày và số ngày phải trả giảm 3,4 ngày.

Cả 3 động lực đều xấu đi — vốn lưu động bị khóa sâu hơn trong chu kỳ vận hành.

Đòn bẩy tài chính đang ở mức trung tính, với nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,79 lần và khả năng trả lãi đạt 2,57 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 58,2% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 2,5% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 2.903,5 tỷ.

Với đòn bẩy an toàn ở phần trên, dòng tiền dưới đây cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 308,6 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −836,3 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là −527,7 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức 325,1 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 3,12 lần.

Sau khi chi 1.237,9 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp ghi nhận dòng tiền tự do âm 262,5 tỷ trong 12 tháng gần nhất.