Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 1.549,5 tỷ, giảm 199,8 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận gộp cải thiện, lãi từ công ty liên kết tăng và lợi nhuận khác cải thiện.

Biên lợi nhuận ròng thu hẹp còn 7,47%, giảm 0,7 điểm %. Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu giảm 0,7 điểm % và Biên gộp tăng 0,4 điểm % đã cải thiện nhưng chưa đủ bù phần suy yếu từ Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu giảm 1,1 điểm % (Lợi nhuận khác/Doanh thu tăng 0,1 điểm % vẫn hỗ trợ thêm).

Áp lực đến từ các khoản ngoài kinh doanh chính, vận hành cốt lõi vẫn giữ được nhịp — biên có cơ sở để phục hồi khi yếu tố này qua đi.

ROIC thu hẹp còn 5,97%, giảm 1,3 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 5,97 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Cả biên NOPAT thu hẹp 0,7 điểm % lẫn vòng quay vốn giảm 0,08 lần, trong khi vốn đầu tư mở rộng mạnh thêm 13.019 tỷ — áp lực đến từ cả hiệu quả kinh doanh lẫn hiệu quả sử dụng tài sản.

Cả biên lẫn vòng quay cùng suy yếu — đây là dạng suy giảm toàn diện, cần phân biệt phần chu kỳ và phần cấu trúc.

ROIC suy giảm — bảng cân đối cho thấy vốn đang bị phân bổ ra sao. Cấu trúc vốn ở mức cân bằng — nợ phải trả 1,44 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,89 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 14.455,0 tỷ, chiếm khoảng 19,6% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động làm giảm 4.446,3 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do các khoản phải thu tăng và hàng tồn kho tăng, dù được bù đắp một phần bởi các khoản phải trả tăng lên.

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 35,5 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 39,6 ngày, số ngày phải thu giảm 4,0 ngày và số ngày phải trả tăng 0,1 ngày.

Chu kỳ vốn lưu động kéo dài hơn chủ yếu do tồn kho luân chuyển chậm lại — vốn đang bị giữ lâu hơn trong hàng tồn.

Đòn bẩy tài chính đang ở mức trung tính, với nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,89 lần và khả năng trả lãi đạt 2,38 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 39,2% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 14,4% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 35.497,7 tỷ.

Với đòn bẩy an toàn ở phần trên, dòng tiền dưới đây cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 546,2 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −5.016,7 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là −4.470,5 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức 9.049,0 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt −0,72 lần.

Sau khi chi 5.264,9 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp ghi nhận dòng tiền tự do âm 6.380,0 tỷ trong 12 tháng gần nhất.