Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 60,7 tỷ, tăng 32,2 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận gộp cải thiện, thu nhập tài chính tăng và chi phí quản lý giảm.

Biên lợi nhuận ròng nhích lên 1,79%, tăng 0,3 điểm %. Hiệu quả vận hành cốt lõi đang cải thiện khi Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu giảm 0,5 điểm % đủ bù đắp được áp lực từ Biên gộp giảm 0,4 điểm % (ngoài ra, Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 0,6 điểm % hỗ trợ thêm và Lợi nhuận khác/Doanh thu giảm 0,3 điểm % tạo áp lực).

Biên cải thiện nhờ cả vận hành cốt lõi lẫn các khoản ngoài kinh doanh chính — phần nền từ vận hành là tích cực, nhưng cần xem các khoản ngoài cốt lõi có duy trì được hay không.

ROIC cải thiện rõ lên 5,12%, tăng 2,9 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 5,12 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Cả biên NOPAT tăng 0,6 điểm % lẫn vòng quay vốn tăng 1,01 lần, trong khi vốn đầu tư tăng 120 tỷ — chất lượng sinh lời được nâng lên từ cả hai phía.

Cả biên lẫn vòng quay đều đóng góp — đà cải thiện có cơ sở kép, nhưng mặt bằng ROIC vẫn ở vùng thấp nên cần nhiều kỳ tiếp theo cùng chiều để xác nhận đây là chuyển biến thực chất.

ROIC đang cải thiện — cấu trúc tài sản bên dưới cho thấy vốn đang được phân bổ như thế nào. Đòn bẩy đang ở mức cao cần theo dõi — nợ phải trả 2,01 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 1,38 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 243,2 tỷ, chiếm khoảng 15,5% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động làm giảm 35,0 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do các khoản phải thu tăng, dù được bù đắp một phần bởi tồn kho giảm và các khoản phải trả tăng lên.

Vốn lưu động đang được quản lý tốt hơn, hỗ trợ cho hiệu quả sử dụng vốn tổng thể. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cải thiện 46,6 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho giảm 17,7 ngày, số ngày phải thu giảm 30,9 ngày và số ngày phải trả giảm 2,0 ngày.

Cải thiện chủ yếu từ thu hồi công nợ nhanh hơn — phản ánh chất lượng quản trị phải thu.

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 1,38 lần và khả năng trả lãi chỉ đạt 1,55 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 99,9% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 3,5% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 769,0 tỷ.

Đòn bẩy cao kết hợp với dòng tiền dưới đây cho thấy mức độ áp lực thanh khoản thực tế. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận −203,4 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức 210,8 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 7,4 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức 122,0 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt −4,18 lần.

Sau khi chi 2,2 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp ghi nhận dòng tiền tự do âm 256,1 tỷ trong 12 tháng gần nhất.