Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 13.034,7 tỷ, tăng 1.895,1 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ chi phí tài chính giảm và lợi nhuận gộp cải thiện.

Tăng trưởng có thật và có bền không?

Doanh thu 12 tháng gần nhất tăng 9,8% so với cùng kỳ — nhưng đà tăng theo quý đang chậm lại (+15% → −0%).

3/4 quý gần nhất tăng trưởng dương so với cùng kỳ.

Biên lợi nhuận ròng cải thiện rõ lên 49,37%, tăng 3,0 điểm %. Dù Biên gộp giảm 2,2 điểm % và Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu tăng 0,6 điểm % còn tạo áp lực, phần bù đắp đến từ Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 6,2 điểm % và Lợi nhuận khác/Doanh thu tăng 0,1 điểm %.

Biên cải thiện nhờ cả vận hành cốt lõi lẫn các khoản ngoài kinh doanh chính — phần nền từ vận hành là tích cực, nhưng cần xem các khoản ngoài cốt lõi có duy trì được hay không.

Lợi nhuận có chuyển hóa thành tiền không?

Trên nền đòn bẩy an toàn, dòng tiền cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 16.758,8 tỷ, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −18.409,5 tỷ (dòng tiền lũy kế năm 2025).

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là −1.650,6 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −433,6 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 1,04 lần.

Sau khi chi 24.880,4 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp ghi nhận dòng tiền tự do âm 11.298,9 tỷ trong 12 tháng gần nhất.

Thu nhập ngoài cốt lõi chiếm bao nhiêu?

Khoảng 90% lợi nhuận trước thuế đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Trong đó lãi/lỗ tài chính ròng chiếm +9,2%, lợi nhuận khác +0,4% LNTT.

ROIC nhích lên 17,43%, tăng 0,6 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 17,43 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Động lực chính đến từ biên NOPAT tăng 3,0 điểm %, vòng quay vốn gần như ổn định; trong khi vốn đầu tư tăng 8.376 tỷ.

Hiệu quả vốn cải thiện nhờ biên NOPAT — đây là kiểu cải thiện có chất lượng khi lợi nhuận vận hành dẫn dắt.

Vốn lưu động đang được quản lý tốt hơn, hỗ trợ cho hiệu quả sử dụng vốn tổng thể. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cải thiện 84,3 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho giảm 4,1 ngày, số ngày phải thu giảm 40,5 ngày và số ngày phải trả tăng 39,6 ngày.

Cả 3 động lực (thu hồi, tồn kho, thanh toán) đều cải thiện — luân chuyển vốn lưu động mạnh lên đồng loạt.

Đòn bẩy tài chính đang ở vùng khá an toàn, với nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,06 lần và khả năng trả lãi đạt 357,92 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 4,3% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 53,5% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 9.206,9 tỷ.

Cấu trúc vốn an toàn với đòn bẩy thấp — nợ phải trả 0,31 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,06 lần vốn chủ sở hữu.

None

Biến động vốn lưu động làm giảm 388,3 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do các khoản phải thu tăng, dù được bù đắp một phần bởi tồn kho giảm và các khoản phải trả tăng lên.