LNST TTM tăng +1.328 tỷ đồng so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ cho vay margin tăng, môi giới tăng và tự doanh tăng.

Lợi nhuận hiện đang đến từ đâu?

Động cơ lợi nhuận hiện nghiêng nhiều hơn về môi giới, nên độ bền của nguồn thu sẽ phụ thuộc vào việc mảng này có giữ được quy mô đủ ổn định hay không.

Tự doanh hiện chiếm khoảng 15,9%, cho vay ở mức 34,0%, mảng môi giới ở mức 48,3%, dịch vụ khác ở mức 1,8%, môi giới và dịch vụ cộng lại ở 50,2%.

Động cơ thu nhập hiện đã bớt một chiều hơn, nên trọng tâm là xem mức đa dạng hóa hiện tại có giữ được đà cải thiện hay không.

Tín hiệu đánh giá lại hiện chưa lấn át hoàn toàn thu nhập tự doanh.

Cơ cấu thu nhập hiện vẫn khá rõ, nhưng mức tập trung sẽ chỉ dịu thêm nếu môi giới và dịch vụ tiếp tục mở rộng.

Lợi nhuận hiện tại mạnh đến đâu và có bền không?

Lợi nhuận hiện đang ở vùng tương đối sạch, với biên và mức sinh lời đủ tốt để không cần dựa quá nhiều vào nguồn hỗ trợ bất thường.

Biên lợi nhuận trước thuế hiện ở mức 54,7%, Tỷ suất sinh lời trên tài sản khoảng 9,1%, đánh giá lại chiếm 1,5% lợi nhuận trước thuế.

Lợi nhuận báo cáo hiện phản ánh khá sát thực tế vì mức sinh lời chưa bị kéo lệch mạnh bởi nguồn hỗ trợ kém bền.

Động lực lợi nhuận đang sạch hơn và ít phụ thuộc đánh giá lại.

Dự phòng hiện chưa phải lực kéo chính lên lợi nhuận.

Tài sản đang nằm ở đâu và bảng cân đối có chất lượng ra sao?

Bảng cân đối hiện nghiêng nhiều hơn về danh mục cho vay ký quỹ, nên chất lượng tăng trưởng sẽ phụ thuộc khá nhiều vào độ an toàn của phần cho vay và phải thu.

Danh mục cho vay ký quỹ hiện tương đương 57,1% tổng tài sản, danh mục tự doanh hiện ở mức 17,6%, tài sản thanh khoản ở mức 15,9%, vốn chủ sở hữu tương đương 56,6%.

Tỷ trọng danh mục cho vay ký quỹ cao khiến bảng cân đối nhạy hơn với chất lượng tài sản và chi phí vốn.

Tỷ trọng danh mục cho vay ký quỹ đang lớn hơn danh mục tự doanh.

Lớp vốn đệm hiện chưa phải là điểm yếu chính, nên trọng tâm đọc bức tranh này nằm nhiều hơn ở chỗ tài sản nào đang chi phối bảng cân đối.

Vùng đệm vốn và cấu trúc nguồn vốn có đủ an toàn không?

Nguồn vốn và thanh khoản hiện ở vùng tương đối thoải mái hơn, nên đây chưa phải điểm phủ quyết của bức tranh này.

Vốn chủ sở hữu hiện tương đương 56,6% tổng tài sản, nợ phải trả ở mức 0,77 lần vốn chủ, vay ngắn hạn khoảng 31,6% tổng tài sản, tiền tương đương 0,37 lần phần vay ngắn hạn.

Vốn và nguồn vốn hiện chủ yếu đóng vai trò vùng đệm cho bức tranh này, chứ chưa phải nguồn bóp méo lớn nhất.

Khi nguồn vốn và thanh khoản còn đủ dùng, nền vốn chủ yếu đóng vai trò vùng đệm thay vì trở thành điểm phủ quyết của bức tranh này.

Vùng đệm thanh khoản vẫn đang khá hơn mặt bằng nguồn vốn ngắn hạn.