Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 125,7 tỷ, tăng 42,3 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận gộp cải thiện và thu nhập tài chính tăng.

Biên lợi nhuận ròng nhích lên 5,17%, tăng 1,0 điểm %. Động lực chính đến từ Biên gộp tăng 1,3 điểm % và Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu giảm 0,3 điểm %, đồng pha với đà tăng của biên ròng (vẫn còn áp lực từ Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu giảm 0,4 điểm % và Lợi nhuận khác/Doanh thu giảm 0,0 điểm %).

Đà cải thiện đến từ chính vận hành kinh doanh — đây là kiểu tăng biên lợi nhuận chất lượng.

ROIC cải thiện rõ lên 9,77%, tăng 1,5 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 9,77 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Động lực chính đến từ biên NOPAT tăng 1,0 điểm %, vòng quay vốn giảm 0,08 lần; trong khi vốn đầu tư mở rộng mạnh thêm 281 tỷ.

Biên NOPAT dẫn dắt đà cải thiện — ROIC đã ở vùng vượt được lãi suất tiết kiệm nhưng chưa đạt mặt bằng chi phí vốn cổ đông điển hình, đà này cần duy trì khi phần vốn mới đi vào vận hành đầy đủ.

ROIC đang cải thiện — cấu trúc tài sản bên dưới cho thấy vốn đang được phân bổ như thế nào. Đòn bẩy đang ở mức cao cần theo dõi — nợ phải trả 1,49 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 1,24 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 454,3 tỷ, chiếm khoảng 28,4% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động làm giảm 283,5 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do hàng tồn kho tăng và các khoản phải trả giảm, dù được bù đắp một phần bởi phải thu giảm.

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 7,6 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 9,6 ngày, số ngày phải thu giảm 1,8 ngày và số ngày phải trả tăng 0,3 ngày.

Chu kỳ vốn lưu động kéo dài hơn chủ yếu do tồn kho luân chuyển chậm lại — vốn đang bị giữ lâu hơn trong hàng tồn.

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 1,24 lần và khả năng trả lãi chỉ đạt 2,46 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 100,0% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 8,1% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 903,4 tỷ.

Đòn bẩy cao kết hợp với dòng tiền dưới đây cho thấy mức độ áp lực thanh khoản thực tế. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận −193,4 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −58,3 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là −251,7 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức 244,1 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt −1,46 lần.

Sau khi chi 21,1 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp ghi nhận dòng tiền tự do âm 204,2 tỷ trong 12 tháng gần nhất.