Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 149,7 tỷ, giảm 38,9 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ thuế giảm, chi phí tài chính giảm và lợi nhuận khác cải thiện.

Biên lợi nhuận ròng giảm xuống 14,42%, mất 4,0 điểm %. Áp lực chính đến từ Biên gộp giảm 4,4 điểm % và Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu tăng 1,7 điểm % (cùng với hỗ trợ từ Lợi nhuận khác/Doanh thu tăng 0,6 điểm % và Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 0,5 điểm %).

Áp lực đến từ chính vận hành cốt lõi — đây là dạng suy giảm đáng lưu tâm, không phải biến động một lần.

ROIC giảm xuống 23,81%, mất 11,7 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 23,81 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Cả biên NOPAT thu hẹp 4,5 điểm % lẫn vòng quay vốn giảm 0,22 lần, trong khi vốn đầu tư tăng 76 tỷ — áp lực đến từ cả hiệu quả kinh doanh lẫn hiệu quả sử dụng tài sản.

Cả biên lẫn vòng quay cùng suy yếu — đây là dạng suy giảm toàn diện, cần phân biệt phần chu kỳ và phần cấu trúc.

ROIC suy giảm — bảng cân đối cho thấy vốn đang bị phân bổ ra sao. Cấu trúc vốn an toàn với đòn bẩy thấp — nợ phải trả 0,97 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,21 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 190,1 tỷ, chiếm khoảng 18,6% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động làm giảm 61,8 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do các khoản phải thu tăng và hàng tồn kho tăng.

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 14,5 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho giảm 2,5 ngày, số ngày phải thu tăng 12,0 ngày và số ngày phải trả giảm 4,9 ngày.

Chu kỳ vốn lưu động kéo dài hơn chủ yếu do thu hồi công nợ chậm lại — cần theo dõi chất lượng phải thu.

Đòn bẩy tài chính đang ở vùng khá an toàn, với nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,21 lần và khả năng trả lãi đạt 8,17 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 98,3% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 63,2% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 300,6 tỷ.

Với đòn bẩy an toàn ở phần trên, dòng tiền dưới đây cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 94,4 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −13,5 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 80,9 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −35,9 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 0,34 lần.

Sau khi chi 8,2 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 42,3 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.