Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 474,6 tỷ, tăng 413,6 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ thu nhập tài chính tăng, lợi nhuận gộp cải thiện, lợi nhuận khác cải thiện và lợi nhuận phân bổ cho CĐTS giảm.

Biên lợi nhuận ròng nhích lên 1,70%, tăng 1,0 điểm %. Dù Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu tăng 0,4 điểm % và Biên gộp giảm 0,2 điểm % còn tạo áp lực, phần bù đắp đến từ Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 1,6 điểm % và Lợi nhuận khác/Doanh thu tăng 0,3 điểm %.

Phần lớn mức tăng biên đến từ các khoản ngoài kinh doanh chính — vận hành cốt lõi chưa thật sự theo kịp, đây là kiểu tăng biên cần thận trọng.

ROIC cải thiện rõ lên 6,11%, tăng 3,2 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 6,11 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Động lực chính đến từ biên NOPAT tăng 0,7 điểm %, vòng quay vốn giảm 0,12 lần; trong khi vốn đầu tư tăng 966 tỷ.

Biên NOPAT dẫn dắt đà cải thiện — ROIC đã ở vùng vượt được lãi suất tiết kiệm nhưng chưa đạt mặt bằng chi phí vốn cổ đông điển hình, đà này cần duy trì khi phần vốn mới đi vào vận hành đầy đủ.

ROIC đang cải thiện — cấu trúc tài sản bên dưới cho thấy vốn đang được phân bổ như thế nào. Đòn bẩy đang ở mức cao cần theo dõi — nợ phải trả 2,63 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 1,31 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 1.721,9 tỷ, chiếm khoảng 16,6% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 255,1 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu nhờ phải thu giảm và các khoản phải trả tăng lên, qua đó bù đắp một phần áp lực từ hàng tồn kho tăng.

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 1,0 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 0,4 ngày, số ngày phải thu tăng 3,6 ngày và số ngày phải trả tăng 3,0 ngày.

Chu kỳ vốn lưu động đi ngang — cân bằng giữa các động lực thành phần.

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 1,31 lần và khả năng trả lãi chỉ đạt 0,88 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 57,5% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 13,9% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 4.616,1 tỷ.

Đòn bẩy cao kết hợp với dòng tiền dưới đây cho thấy mức độ áp lực thanh khoản thực tế. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận −232,4 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −538,4 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là −770,8 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức 729,1 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 0,37 lần.

Sau khi chi 593,4 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp ghi nhận dòng tiền tự do âm 419,0 tỷ trong 12 tháng gần nhất.