Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 2,0 tỷ, giảm 2,4 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận phân bổ cho CĐTS giảm, chi phí bán hàng giảm và chi phí tài chính giảm.

Biên lợi nhuận ròng thu hẹp còn −1,00%, giảm 1,3 điểm %. Áp lực chính đến từ Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu tăng 15,6 điểm %, mạnh hơn phần cải thiện từ Biên gộp tăng 12,5 điểm % (cùng với hỗ trợ từ Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 2,2 điểm %).

Biên chịu áp lực từ nhiều phía — cần tách rõ phần tạm thời và phần có tính cấu trúc để đánh giá đúng mức độ rủi ro.

Đòn bẩy rất cao, cấu trúc vốn chịu áp lực rõ — nợ phải trả 2,56 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 2,98 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 484,3 tỷ, chiếm khoảng 60,6% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động làm giảm 351,0 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do các khoản phải thu tăng và hàng tồn kho tăng, dù được bù đắp một phần bởi các khoản phải trả tăng lên.

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 644,3 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 556,9 ngày, số ngày phải thu tăng 185,0 ngày và số ngày phải trả tăng 97,6 ngày.

Chu kỳ vốn lưu động kéo dài hơn chủ yếu do tồn kho luân chuyển chậm lại — vốn đang bị giữ lâu hơn trong hàng tồn.

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 2,98 lần và khả năng trả lãi chỉ đạt −1,87 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 100,0% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 9,7% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 350,0 tỷ.

Đòn bẩy cao kết hợp với dòng tiền dưới đây cho thấy mức độ áp lực thanh khoản thực tế. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận −318,7 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức 6,1 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là −312,6 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức 330,5 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 178,30 lần.

Chưa đủ dữ liệu capex tiền mặt để ước tính FCF.

Thiếu dữ liệu capex tiền mặt hoặc FCF, nên phần đánh giá chuyển đổi dòng tiền mới chỉ phản ánh một phần bức tranh.