Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 13,2 tỷ, giảm 18,4 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận gộp cải thiện và thuế giảm.

Biên lợi nhuận ròng giảm xuống 1,80%, mất 2,3 điểm %. Áp lực chính đến từ Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu tăng 3,1 điểm %, mạnh hơn phần cải thiện từ Biên gộp tăng 2,8 điểm % (vẫn còn áp lực từ Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu giảm 1,8 điểm % và Lợi nhuận khác/Doanh thu giảm 0,8 điểm %).

Áp lực đến từ các khoản ngoài kinh doanh chính, vận hành cốt lõi vẫn giữ được nhịp — biên có cơ sở để phục hồi khi yếu tố này qua đi.

ROIC giảm xuống 2,28%, mất 3,0 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 2,28 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Cả biên NOPAT thu hẹp 1,6 điểm % lẫn vòng quay vốn giảm 0,29 lần, trong khi vốn đầu tư tăng 83 tỷ — áp lực đến từ cả hiệu quả kinh doanh lẫn hiệu quả sử dụng tài sản.

Áp lực đến từ phía biên — vận hành cốt lõi đang yếu đi, không phải vấn đề tạm thời từ quản trị tài sản.

ROIC suy giảm — bảng cân đối cho thấy vốn đang bị phân bổ ra sao. Cấu trúc vốn an toàn với đòn bẩy thấp — nợ phải trả 0,86 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,44 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 294,7 tỷ, chiếm khoảng 33,6% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động làm giảm 9,6 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do các khoản phải thu tăng, dù được bù đắp một phần bởi tồn kho giảm và các khoản phải trả tăng lên.

Hàng tồn kho tăng ở phần trên đang phản ánh qua chu kỳ tiền mặt dài hơn. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 8,7 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 19,0 ngày, số ngày phải thu tăng 6,1 ngày và số ngày phải trả tăng 16,5 ngày.

Chu kỳ vốn lưu động kéo dài hơn chủ yếu do tồn kho luân chuyển chậm lại — vốn đang bị giữ lâu hơn trong hàng tồn.

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,44 lần và khả năng trả lãi chỉ đạt 1,18 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 48,8% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 15,3% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 246,6 tỷ.

Với đòn bẩy an toàn ở phần trên, dòng tiền dưới đây cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 29,5 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −130,2 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là −100,7 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức 194,0 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 2,00 lần.

Sau khi chi 157,5 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp ghi nhận dòng tiền tự do âm 131,2 tỷ trong 12 tháng gần nhất.