Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 895,6 tỷ, tăng 424,6 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận gộp cải thiện.

Biên lợi nhuận ròng cải thiện rõ lên −127,26%, tăng 125,2 điểm %. Động lực chính đến từ Biên gộp tăng 144,7 điểm % và Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu giảm 1,1 điểm %, đồng pha với đà tăng của biên ròng (ngoài ra, Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 8,3 điểm % hỗ trợ thêm và Lợi nhuận khác/Doanh thu giảm 30,1 điểm % tạo áp lực).

Đà cải thiện đến từ chính vận hành kinh doanh — đây là kiểu tăng biên lợi nhuận chất lượng.

ROIC cải thiện rõ lên −1,62%, tăng 6,7 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra −1,62 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Động lực chính đến từ biên NOPAT tăng 156,8 điểm %, vòng quay vốn gần như ổn định; vốn đầu tư về cơ bản không đổi.

Biên NOPAT dẫn dắt phần cải thiện, nhưng mặt bằng ROIC vẫn ở vùng chưa vượt được chi phí vốn điển hình — cần thấy biên giữ được ở các kỳ tới thay vì là cú bật một kỳ.

ROIC đang cải thiện — cấu trúc tài sản bên dưới cho thấy vốn đang được phân bổ như thế nào. Đòn bẩy rất cao, cấu trúc vốn chịu áp lực rõ — nợ phải trả 17,84 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 8,74 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 2.482,1 tỷ, chiếm khoảng 12,6% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 1.382,2 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu nhờ các khoản phải trả tăng lên, qua đó bù đắp một phần áp lực từ các khoản phải thu tăng và hàng tồn kho tăng.

Vốn lưu động đang được quản lý tốt hơn, hỗ trợ cho hiệu quả sử dụng vốn tổng thể. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cải thiện 446,0 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 1042,4 ngày, số ngày phải thu giảm 648,2 ngày và số ngày phải trả tăng 840,2 ngày.

Cải thiện chủ yếu từ luân chuyển tồn kho nhanh hơn — cần theo dõi liệu xu hướng này có duy trì ở các kỳ tiếp theo.

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 8,74 lần và khả năng trả lãi chỉ đạt −0,47 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 92,1% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 1,0% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 10.497,3 tỷ.

Đòn bẩy ở mức cần theo dõi — dòng tiền dưới đây cho thấy khả năng trả nợ từ vận hành. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 914,7 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −1.429,4 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là −514,7 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức 485,7 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt −1,66 lần.

Sau khi chi 1.756,5 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp ghi nhận dòng tiền tự do âm 272,5 tỷ trong 12 tháng gần nhất.