Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 5,3 tỷ, giảm 102,5 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận phân bổ cho CĐTS giảm, lợi nhuận khác cải thiện và thuế giảm.

Biên lợi nhuận ròng giảm xuống 0,79%, mất 2,7 điểm %. Áp lực chính đến từ Biên gộp giảm 2,4 điểm % và Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu tăng 1,5 điểm % (ngoài ra, Lợi nhuận khác/Doanh thu tăng 1,1 điểm % hỗ trợ thêm và Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu giảm 0,5 điểm % tạo áp lực).

Áp lực đến từ chính vận hành cốt lõi — đây là dạng suy giảm đáng lưu tâm, không phải biến động một lần.

ROIC giảm xuống −2,52%, mất 8,2 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra −2,52 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Cả biên NOPAT thu hẹp 3,3 điểm % lẫn vòng quay vốn giảm 0,50 lần, trong khi vốn đầu tư tăng 187 tỷ — áp lực đến từ cả hiệu quả kinh doanh lẫn hiệu quả sử dụng tài sản.

Áp lực đến từ phía biên — vận hành cốt lõi đang yếu đi, không phải vấn đề tạm thời từ quản trị tài sản.

ROIC suy giảm — bảng cân đối cho thấy vốn đang bị phân bổ ra sao. Cấu trúc vốn ở mức cân bằng — nợ phải trả 0,81 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,52 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 1.457,1 tỷ, chiếm khoảng 58,8% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 80,5 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu nhờ tồn kho giảm và các khoản phải trả tăng lên, qua đó bù đắp một phần áp lực từ các khoản phải thu tăng.

Hàng tồn kho tăng ở phần trên đang phản ánh qua chu kỳ tiền mặt dài hơn. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 34,8 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 38,1 ngày, số ngày phải thu tăng 4,0 ngày và số ngày phải trả tăng 7,3 ngày.

Chu kỳ vốn lưu động kéo dài hơn chủ yếu do tồn kho luân chuyển chậm lại — vốn đang bị giữ lâu hơn trong hàng tồn.

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,52 lần và khả năng trả lãi chỉ đạt −1,80 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 100,0% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 14,3% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 876,7 tỷ.

Dòng tiền kinh doanh ghi nhận −311,2 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −7,9 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là −319,1 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức 150,8 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 33,51 lần.

Sau khi chi 206,0 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp ghi nhận dòng tiền tự do âm 27,5 tỷ trong 12 tháng gần nhất.