Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 54,5 tỷ, giảm 8,6 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận khác cải thiện, chi phí tài chính giảm và chi phí quản lý giảm.

Biên lợi nhuận ròng thu hẹp còn 2,43%, giảm 0,9 điểm %. Áp lực chính đến từ Biên gộp giảm 4,2 điểm %, mạnh hơn phần cải thiện từ Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu giảm 0,8 điểm % (cùng với hỗ trợ từ Lợi nhuận khác/Doanh thu tăng 1,9 điểm % và Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 0,9 điểm %).

Biên chịu áp lực từ nhiều phía — cần tách rõ phần tạm thời và phần có tính cấu trúc để đánh giá đúng mức độ rủi ro.

ROIC thu hẹp còn 1,48%, giảm 1,2 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 1,48 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Áp lực chính đến từ biên NOPAT thu hẹp 2,1 điểm %, mạnh hơn biến động của vòng quay vốn; trong khi vốn đầu tư thu hẹp 308 tỷ.

Áp lực đến từ phía biên — vận hành cốt lõi đang yếu đi, không phải vấn đề tạm thời từ quản trị tài sản.

ROIC suy giảm — bảng cân đối cho thấy vốn đang bị phân bổ ra sao. Đòn bẩy đang ở mức cao cần theo dõi — nợ phải trả 2,09 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 1,01 lần vốn chủ sở hữu.

Nhóm vật liệu xây dựng nhạy chu kỳ giá đầu vào — biên gộp là nhiệt kế chính. Giá đầu vào đang ăn vào biên: biên gộp thu hẹp 4,2 điểm % so với cùng kỳ, về 9,47% (lũy kế 12 tháng). Biên co giãn theo chu kỳ giá nguyên liệu là đặc thù của nhóm — câu hỏi tiếp theo là lượng tồn kho giá cao còn lại bao nhiêu.

Biên gộp (lũy kế 12 tháng): 9,47% · so cùng kỳ −4,2 điểm %

Tồn kho 787,2 tỷ — chiếm 24,41% tổng tài sản, cao hơn trung vị nhóm vật liệu xây dựng (13,00%); tương đương 142 ngày bán hàng. Tồn kho đang tăng nhanh hơn doanh thu (26,48% so với 18,64% cùng kỳ) — có thể là tích trữ đón giá lên hoặc hàng chậm luân chuyển; đọc cùng biên gộp kỳ tới.

Tồn kho / tổng tài sản: 24,41% (trung vị nhóm 13,00%)

Số ngày tồn kho (DIO): 142 ngày

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 808,6 tỷ, chiếm khoảng 25,7% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 129,0 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu nhờ các khoản phải trả tăng lên, qua đó bù đắp một phần áp lực từ các khoản phải thu tăng và hàng tồn kho tăng.

Vốn lưu động đang được quản lý tốt hơn, hỗ trợ cho hiệu quả sử dụng vốn tổng thể. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cải thiện 7,8 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho giảm 5,8 ngày, số ngày phải thu giảm 14,6 ngày và số ngày phải trả giảm 12,6 ngày.

Cải thiện chủ yếu từ thu hồi công nợ nhanh hơn — phản ánh chất lượng quản trị phải thu.

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 1,01 lần và khả năng trả lãi chỉ đạt 0,40 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 98,1% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 28,3% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 1.447,8 tỷ.

Với đòn bẩy an toàn ở phần trên, dòng tiền dưới đây cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 100,8 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức 270,9 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 371,6 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −323,5 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 3,12 lần.

Sau khi chi 26,5 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 143,6 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.