Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 13,2 tỷ, giảm 30,6 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ thu nhập tài chính tăng, lợi nhuận khác cải thiện và chi phí bán hàng giảm.

Biên lợi nhuận ròng thu hẹp còn 0,20%, giảm 0,3 điểm %. Áp lực chính đến từ Biên gộp giảm 0,6 điểm % và Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu tăng 0,4 điểm % (cùng với hỗ trợ từ Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 0,4 điểm % và Lợi nhuận khác/Doanh thu tăng 0,3 điểm %).

Biên chịu áp lực từ nhiều phía — cần tách rõ phần tạm thời và phần có tính cấu trúc để đánh giá đúng mức độ rủi ro.

Theo dõi hiệu quả tạo lợi nhuận hoạt động trên phần vốn thực sự được đầu tư vào vận hành.

Đặc thù ngành khiến ROIC biến động theo chu kỳ — đây là tín hiệu tham khảo, cần đọc cùng bối cảnh kinh doanh cụ thể.

ROIC ở trên cần đọc cùng bối cảnh ngành — bảng cân đối dưới đây cho thêm góc nhìn. Đòn bẩy rất cao, cấu trúc vốn chịu áp lực rõ — nợ phải trả 2,64 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 2,06 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 881,2 tỷ, chiếm khoảng 22,3% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 424,8 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu nhờ phải thu giảm, qua đó bù đắp một phần áp lực từ hàng tồn kho tăng và các khoản phải trả giảm.

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 8,4 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 10,9 ngày, số ngày phải thu tăng 0,2 ngày và số ngày phải trả tăng 2,6 ngày.

Chu kỳ vốn lưu động kéo dài hơn chủ yếu do tồn kho luân chuyển chậm lại — vốn đang bị giữ lâu hơn trong hàng tồn.

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 2,06 lần và khả năng trả lãi chỉ đạt −0,24 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 100,0% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 4,6% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 2.096,9 tỷ.

Đòn bẩy ở mức cần theo dõi — dòng tiền dưới đây cho thấy khả năng trả nợ từ vận hành. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 8,7 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức 22,5 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 31,2 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức 65,2 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 19,17 lần.

Sau khi chi 42,2 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 210,3 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.