Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 115,6 tỷ, tăng 34,9 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận gộp cải thiện.

Biên lợi nhuận ròng nhích lên 4,75%, tăng 0,8 điểm %. Hiệu quả vận hành cốt lõi đang cải thiện khi Biên gộp tăng 3,0 điểm % đủ bù đắp được áp lực từ Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu tăng 0,6 điểm % (vẫn còn áp lực từ Lợi nhuận khác/Doanh thu giảm 0,8 điểm % và Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu giảm 0,7 điểm %).

Biên cải thiện nhờ cả vận hành cốt lõi lẫn các khoản ngoài kinh doanh chính — phần nền từ vận hành là tích cực, nhưng cần xem các khoản ngoài cốt lõi có duy trì được hay không.

ROIC nhích lên 3,94%, tăng 1,3 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 3,94 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Động lực chính đến từ biên NOPAT tăng 1,5 điểm %, vòng quay vốn gần như ổn định; trong khi vốn đầu tư tăng 562 tỷ.

Biên NOPAT là lực đỡ chính giữ ROIC khỏi tụt khi vốn đầu tư tiếp tục mở rộng — chất lượng cải thiện phụ thuộc vào việc biên có duy trì được khi phần vốn mới đi vào vận hành đầy đủ.

ROIC đang cải thiện — cấu trúc tài sản bên dưới cho thấy vốn đang được phân bổ như thế nào. Đòn bẩy đang ở mức cao cần theo dõi — nợ phải trả 1,74 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 1,37 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 2.416,6 tỷ, chiếm khoảng 50,4% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 0,0 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất.

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 43,8 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 70,7 ngày, số ngày phải thu giảm 20,2 ngày và số ngày phải trả tăng 6,7 ngày.

Chu kỳ vốn lưu động kéo dài hơn chủ yếu do tồn kho luân chuyển chậm lại — vốn đang bị giữ lâu hơn trong hàng tồn.

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 1,37 lần và khả năng trả lãi chỉ đạt 0,82 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 72,8% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 3,7% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 2.543,1 tỷ.

Đòn bẩy cao kết hợp với dòng tiền dưới đây cho thấy mức độ áp lực thanh khoản thực tế. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận −339,0 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −138,6 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là −477,6 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức 383,9 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt −1,66 lần.

Sau khi chi 73,2 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp ghi nhận dòng tiền tự do âm 265,2 tỷ trong 12 tháng gần nhất.