VIB quý 2/2026: Chiết khấu 30% so với nhóm nhưng nợ nhóm 2 đảo chiều sau chín quý giảm

VIB giao dịch ở P/B dự phóng 2026 là 0,93 lần, thấp hơn bình quân nhóm ngân hàng tư nhân 30% — mức chiết khấu cao kỷ lục. Tuy nhiên đây là ngân hàng duy nhất trong nhóm khảo sát có nợ nhóm 2 đảo chiều tăng sau chu kỳ giảm chín quý liên tiếp.

Mảng bán lẻ cốt lõi thu hẹp

Tín dụng chỉ tăng 4% từ đầu năm, thấp hơn đáng kể so với mức 8,35% của toàn hệ thống. Danh mục cho vay bán lẻ, vốn là thế mạnh truyền thống của VIB, giảm 2% và kéo tỷ trọng phân khúc này xuống 66% tổng dư nợ.

Để bù đắp, ngân hàng chuyển dịch sang cho vay khách hàng doanh nghiệp tăng 17,8%, trong đó bất động sản tăng 57,9% và xây dựng tăng 41,9%. Đây là mức tăng cho vay bất động sản cao nhất trong nhóm 14 ngân hàng khảo sát.

Nợ nhóm 2 đảo chiều sau chín quý giảm liên tiếp

Chỉ tiêu nợ nhóm 2 tăng lên 2,56% từ 2,5% quý 1 và 2,4% cuối năm 2025, đảo ngược xu hướng giảm liên tục chín quý kể từ đỉnh quý 2/2023. Tỷ lệ nợ xấu mới hình thành tăng lên 1,4%, cao hơn bình quân năm 2025 là 1,3%.

Tỷ lệ nợ xấu 2,93% với bao phủ 42,9% — thấp nhất trong 14 ngân hàng khảo sát. Đây là chỉ báo cảnh báo sớm duy nhất trong nhóm đảo chiều theo hướng tiêu cực, và diễn biến này xảy ra tại ngân hàng vừa tăng mạnh cho vay bất động sản.

Điểm tích cực cần đọc thận trọng

Lãi thuần dịch vụ tăng 168% nhờ hoa hồng bancassurance gấp sáu lần cùng kỳ, nhưng HSC lưu ý mức tăng này có khả năng đến từ khoản phí trả trước định kỳ được ghi nhận một lần chứ không phải nguồn thu thường xuyên. Đồng thời hoạt động kinh doanh nguồn vốn tiếp tục lỗ và thu nhập từ thu hồi nợ xấu giảm 23% do giao dịch bất động sản suy yếu.

Chi phí hoạt động giảm 10% so với cùng kỳ với số lượng nhân sự giảm 5% so với quý trước, đưa CIR xuống 32% từ 37% năm 2025. Đây vừa là nỗ lực bảo vệ lợi nhuận, vừa là dấu hiệu cho thấy điều kiện hoạt động ở mảng bán lẻ còn khó khăn. Biên lãi thuần cải thiện 17 điểm cơ bản lên 3,11%.

Định giá và quan điểm HSC

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào trên cơ sở định giá hấp dẫn sau khi giá cổ phiếu giảm 12% trong một tháng. VIB giao dịch ở P/B dự phóng 2026 là 0,93 lần với P/E 5,81 lần, ROAE dự phóng 16,7% và lợi suất cổ tức dự phóng 6,36% — cao nhất trong nhóm khảo sát. Dự phóng nợ xấu 2,70%, bao phủ nợ xấu 45,3%.

Bài viết thuộc loạt phân tích ngành ngân hàng sau kết quả kinh doanh quý 2/2026, khảo sát 27 ngân hàng niêm yết. Nội dung mang tính chất phân tích thông tin, không phải khuyến nghị mua bán chứng khoán.