LPBank quý 2/2026: ROAE 26,97% cao nhất ngành nhưng P/B 3,22 lần đắt gấp ba lần bình quân nhóm
LPBank có ROAE 26,97% — cao nhất trong 27 ngân hàng niêm yết. Tuy nhiên đây cũng là trường hợp minh họa rõ nhất giới hạn của việc chỉ dựa vào ROAE để đánh giá cơ hội đầu tư.
| Chỉ tiêu | Q2/2026 | svck | 6T/2026 | svck |
|---|---|---|---|---|
| Thu nhập lãi thuần | 3.888 tỷ | +4,1% | 7.767 tỷ | +10,7% |
| Lãi thuần dịch vụ | 1.915 tỷ | +124,9% | 2.582 tỷ | +53,7% |
| LN trước dự phòng | 3.924 tỷ | +13,7% | 7.525 tỷ | +10,3% |
| Chi phí dự phòng | 778 tỷ | +68,2% | 1.552 tỷ | +134,9% |
| Lợi nhuận trước thuế | 3.147 tỷ | +5,3% | 5.973 tỷ | −3,1% |
Động lực lợi nhuận đến từ khoản phí có khả năng không lặp lại
Lợi nhuận trước thuế quý 2 tăng 5,3%, nhưng động lực gần như hoàn toàn đến từ lãi thuần dịch vụ tăng 124,9% so với cùng kỳ và 187% so với quý trước. Phân tách cơ cấu thu nhập phí, HSC ghi nhận phí cốt lõi cải thiện không đáng kể trong khi thu nhập phí khác tăng hơn gấp đôi, và đánh giá khoản này liên quan tới hoạt động cấp tín dụng chứ không phải nguồn thu thường xuyên. Thu nhập phí 6 tháng đã đạt 89,7% dự báo cả năm.
Trong khi đó thu nhập lãi thuần chỉ tăng 4,1%. Biên lãi thuần đi ngang ở mức 2,66%, giảm 73 điểm cơ bản từ đầu năm và 35 điểm cơ bản so với cùng kỳ, do cả chi phí huy động lẫn lợi suất tài sản cùng tăng khoảng 75–80 điểm cơ bản. Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn duy trì ở mức rất thấp 6–7%.
Hiệu quả chi phí suy giảm rõ rệt
Chi phí hoạt động tăng 46% so với cùng kỳ, nhanh hơn đáng kể so với tổng thu nhập hoạt động tăng 23,3%, đưa CIR lên 35,2% từ 29,8% cùng kỳ. Nguyên nhân chính là chi phí nhân viên tăng gần 60% do mức lương bình quân tăng lên khoảng 45 triệu đồng mỗi tháng, tương đương bình quân ngành.
Chất lượng tài sản đang xấu đi
Tỷ lệ nợ xấu 1,85% đi ngang so với quý trước nhưng đã tăng từ 1,68% cuối năm 2025. Nợ nhóm 2 tăng lên 1,24% từ 1,07% quý 1 và 1% đầu năm. Nợ xấu mới hình thành đạt 0,91% trên nền trượt 12 tháng, tăng từ 0,7% năm 2025. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm xuống 67% từ 70%.
Định giá và quan điểm HSC
HSC duy trì khuyến nghị Bán ra, và đây là ngân hàng duy nhất trong nhóm khảo sát nhận khuyến nghị này. Cơ sở nằm ở định giá: LPBank giao dịch ở P/B dự phóng 2026 là 3,22 lần, cao gấp gần ba lần bình quân nhóm ngân hàng tư nhân, với P/E 14,1 lần. Dự phóng EPS năm 2026 gần như đi ngang khi giảm 0,43%, và năm 2027 chỉ tăng 0,72%.
Điểm mạnh: ROAE 26,97% cao nhất ngành; CIR trượt 12 tháng 30,27% vẫn thuộc nhóm tốt; lợi suất cổ tức dự phóng 5,61% cho năm 2026.
Điểm hạn chế: P/B 3,22 lần cao nhất trong 14 ngân hàng; NIM 2,66% thấp và chưa phục hồi; tiền gửi không kỳ hạn 6–7%; CIR quý 2 tăng lên 35,2%; bao phủ nợ xấu 67% và đang giảm; nợ nhóm 2 tăng; động lực lợi nhuận đến từ khoản phí có khả năng không lặp lại.
Đây là trường hợp cho thấy ROAE cao không đồng nghĩa với cơ hội đầu tư tốt.
Bài viết thuộc loạt phân tích ngành ngân hàng sau kết quả kinh doanh quý 2/2026, khảo sát 27 ngân hàng niêm yết. Nội dung mang tính chất phân tích thông tin, không phải khuyến nghị mua bán chứng khoán.
Đánh giá tổng quan LPB