Phân tích kết quả kinh doanh & báo cáo tài chính · Quý 1/2026
◆ DỮ LIỆU CẦN ĐỐI CHIẾU
Lợi nhuận trước thuế TTM đến 2026Q1 tăng +181 tỷ so với cùng kỳ.
Xem điều gì đang thay đổi ↓- TỶ LỆ BỒI THƯỜNG
- 45,4%
- TỶ LỆ CHI PHÍ
- 121,0%
- ROE
- 11,7%
- EPS
- 2,244
- BVPS
- 20,385
- ĐÒN BẨY
- 1,53 lần
- Giá thị trường
- 17.900 16-10-2026
Bức tranh hiện tại
Bức tranh bảo hiểm
Bóc tách lợi nhuận
So với cùng kỳ · TTM
- Chất lượng bồi thường
- Lợi nhuận tài chính
- Chưa phân loại
- Doanh thu phí
- Chi phí khai thác BH
Qua các kỳ
Một điểm dữ liệu đơn lẻ, hay một quỹ đạo?
Tám quý gần nhất · Quý 1/2026
| Chỉ tiêu | Q1'26 | Q4'25 | Q3'25 | Q2'25 | Q1'25 | Q4'24 | Q3'24 | Q2'24 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Doanh thu | 739,2 | 357,3 | 360,3 | 496,2 | 722,3 | 359,7 | 385,0 | 363,5 |
| LNST | 129,5 | 146,5 | 133,1 | 161,8 | 86,2 | 182,2 | -63,9 | 185,4 |
| Biên LN ròng | 17,52% | 41,01% | 36,94% | 32,60% | 11,93% | 50,64% | -16,59% | 50,99% |
Doanh thu
739 tỷLNST
130 tỷBiên LN ròng
17,52%Mổ xẻ báo cáo
Nhìn sâu hơn vào những gì đang diễn ra bên trong doanh nghiệp
Báo cáo của một doanh nghiệp bảo hiểm được đọc bằng những câu hỏi riêng của ngành: doanh thu phí, bồi thường, thu nhập đầu tư, vốn và dự phòng.
Phí bảo hiểm tăng có chất lượng không?
Tăng trưởng phí và động cơ doanh thu
▲Tăng trưởng phí bảo hiểm thuần đạt 6,7%, nhưng dữ liệu phí gốc và các tỷ lệ tái bảo hiểm chưa đủ sạch để kết luận sâu về cơ cấu. Với doanh nghiệp tái bảo hiểm, phần giữ lại và phần nhận tái là trục đọc quan trọng nên thiếu dữ liệu này làm giảm độ chắc của nhận định.
Nên đọc tăng trưởng phí như tín hiệu định hướng, chưa phải bằng chứng đầy đủ về chất lượng doanh thu.
- TĂNG TRƯỞNG PHÍ BẢO HIỂM RÒNG
- 6,7% None
- TỶ LỆ GIỮ LẠI PHÍ BẢO HIỂM RÒNG
- — None
- PHÍ BẢO HIỂM RÒNG
- 1.936,1 tỷ None
- DOANH THU THUẦN TỪ KINH DOANH BẢO HIỂM
- 2.398,4 tỷ None
- TỔNG PHÍ BẢO HIỂM GỐC
- 3.153,3 tỷ None
- PHÍ NHƯỢNG TÁI BẢO HIỂM
- 1.473,9 tỷ None
Khai thác BH có lãi không?
Chất lượng khai thác BH và áp lực bồi thường
◆Tỷ lệ kết hợp ở mức 135,6%, vẫn cao hơn vùng có lãi kỹ thuật. Tuy nhiên tỷ lệ bồi thường không xấu thêm mạnh (−1,3 điểm %), nên câu chuyện là yếu nhưng đang ổn định hơn.
Mảng khai thác BH lúc này đóng vai trò điều kiện: cần cải thiện thêm trước khi xác nhận luận điểm tích cực.
- TỶ LỆ BỒI THƯỜNG
- 45,4% −1,3 điểm %
- TỶ LỆ CHI PHÍ KHAI THÁC BH TRỰC TIẾP
- 92,3% −2,5 điểm %
- CHI PHÍ BỒI THƯỜNG
- 830,6 tỷ None
- CHI PHÍ KHAI THÁC BH TRỰC TIẾP
- 2.222,7 tỷ None
- CHI PHÍ HOA HỒNG BẢO HIỂM
- 1.291,1 tỷ None
- BIẾN ĐỘNG DỰ PHÒNG BỒI THƯỜNG
- 151,7 tỷ None
Thu nhập đầu tư và cơ cấu lợi nhuận
◆Lợi nhuận tài chính đóng góp 80,7% lợi nhuận trước thuế và thay đổi −7,1 điểm % so với cùng kỳ. Tỷ lệ chi phí tài chính ở mức 3,8%, nên thu nhập đầu tư đang là lớp hỗ trợ có chất lượng cho ROE.
Với doanh nghiệp phi nhân thọ, vùng đóng góp này lành mạnh khi khai thác BH không bị thay thế hoàn toàn bởi đầu tư.
- LỢI NHUẬN TÀI CHÍNH TRÊN LỢI NHUẬN TRƯỚC THUẾ
- 80,7% −7,1 điểm %
- TỶ LỆ CHI PHÍ TÀI CHÍNH
- 3,8% −7,1 điểm %
- LỢI NHUẬN TỪ HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH
- 440,4 tỷ None
- LỢI NHUẬN TRƯỚC THUẾ
- 525,4 tỷ None
- LỢI NHUẬN SAU THUẾ
- 439,2 tỷ None
- LÃI GỘP TỪ HOẠT ĐỘNG BẢO HIỂM
- 175,7 tỷ None
Vốn và dự phòng có đủ an toàn không?
Vốn, dự phòng và sức mạnh bảng cân đối
▲Tỷ lệ vốn chủ trên tài sản đạt 39,5%, tạo bộ đệm tốt cho mô hình phi nhân thọ. Tỷ lệ tài sản thanh khoản trên tài sản ở mức 35,5%, giúp bảng cân đối có dư địa hấp thụ biến động bồi thường.
Mảng vốn trong trường hợp này là bối cảnh hỗ trợ, không cần trở thành câu chuyện chính.
- TỶ LỆ VỐN CHỦ TRÊN TÀI SẢN
- 39,5% −3,8 điểm %
- ĐÒN BẨY NỢ TRÊN VỐN CHỦ
- 1,53 lần +0,22 lần
- TỔNG TÀI SẢN
- 9.616,2 tỷ None
- VỐN CHỦ SỞ HỮU
- 4.187,7 tỷ None
- TÀI SẢN TÁI BẢO HIỂM
- 1.755,9 tỷ None
- DÒNG TIỀN THUẦN TỪ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH
- 188,2 tỷ None
Tóm lại
Tổng hợp của Research
Những gì kỳ báo cáo này đang cho thấy
Câu chuyện ROE của VNR hiện chưa đủ dữ liệu để khẳng định một luận điểm rộng, nên kết luận cần neo vào các chỉ tiêu hiện có như tăng trưởng phí 6,7%.
Các mảng có dữ liệu cho thấy: mảng phí bảo hiểm tăng trưởng nhẹ 6,7%; khai thác BH đã cải thiện rõ rệt khi tỷ lệ bồi thường giảm 1,3 điểm % xuống 45,4%; thu nhập đầu tư đóng vai trò bổ trợ với lợi nhuận tài chính 440,4 tỷ; còn cấu trúc vốn với tỷ lệ vốn chủ 39,5% là lớp đệm cho danh mục tái bảo hiểm.
Khuyến nghị chờ thêm chu kỳ dữ liệu để có kết luận đầy đủ. Dữ liệu trên các mảng của VNR còn hạn chế, chưa đủ để xác định chiều cụ thể cho ROE. Chúng tôi sẽ theo dõi thêm các chu kỳ báo cáo trước khi đưa ra đánh giá.
Điều cần kiểm chứng tiếp theo
Những câu hỏi cho kỳ tới
Theo dõi xem tỷ lệ bồi thường quanh mức 42,9% có ổn định hoặc hạ nhiệt trong các kỳ tới hay không, vì bồi thường vẫn là một biến số chính của lợi nhuận nghiệp vụ.
Theo dõi xem tỷ trọng đầu tư thanh khoản — hiện chiếm 35,5% tổng tài sản — có được duy trì hay không, vì thanh khoản đang là điểm tựa chính của bảng cân đối.
Theo dõi xem đà tăng phí bảo hiểm thuần (+25,0% trong năm gần nhất) có duy trì được hay không, vì tăng trưởng phí là động lực doanh thu chính của doanh nghiệp bảo hiểm.
Từ một cổ phiếu đến toàn bộ danh mục
Cổ phiếu này đang đứng ở đâu
giữa những khoản đầu tư khác của anh/chị?
Mỗi cổ phiếu chỉ là một phần trong bức tranh tổng thể. Đặt các khoản đầu tư cạnh nhau giúp nhìn rõ hơn mức độ đóng góp, rủi ro và cơ hội trong toàn bộ danh mục.
Cổ phiếu này đóng góp
bao nhiêu vào danh mục?
Tỷ trọng và mức độ ảnh hưởng của khoản đầu tư này đối với toàn bộ tài sản đầu tư.
Danh mục của anh/chị
có đang cân bằng?
Sự phân bổ giữa các khoản, ngành và nhóm tài sản trong tương quan với mức độ rủi ro.
Còn những cơ hội
hoặc rủi ro nào khác?
Những điều chỉ xuất hiện khi nhìn các khoản đầu tư cạnh nhau thay vì nhìn riêng một mã.