Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 5,6 tỷ, giảm 49,0 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ thuế giảm.

Biên lợi nhuận ròng giảm xuống 0,55%, mất 1,9 điểm %. Áp lực chính đến từ Biên gộp giảm 0,9 điểm % và Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu tăng 0,5 điểm % (ngoài ra, Lợi nhuận khác/Doanh thu tăng 0,0 điểm % hỗ trợ thêm và Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu giảm 0,8 điểm % tạo áp lực).

Biên chịu áp lực từ nhiều phía — cần tách rõ phần tạm thời và phần có tính cấu trúc để đánh giá đúng mức độ rủi ro.

ROIC giảm xuống 4,65%, mất 41,0 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 4,65 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Cả biên NOPAT thu hẹp 1,9 điểm % lẫn vòng quay vốn giảm 10,05 lần, vốn đầu tư về cơ bản không đổi — áp lực đến từ cả hiệu quả kinh doanh lẫn hiệu quả sử dụng tài sản.

Cả biên lẫn vòng quay cùng suy yếu — đây là dạng suy giảm toàn diện, cần phân biệt phần chu kỳ và phần cấu trúc.

ROIC suy giảm — bảng cân đối cho thấy vốn đang bị phân bổ ra sao. Cấu trúc vốn an toàn với đòn bẩy thấp — nợ phải trả 3,45 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,45 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 170,1 tỷ, chiếm khoảng 41,2% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động làm giảm 1,5 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do các khoản phải thu tăng, dù được bù đắp một phần bởi tồn kho giảm và các khoản phải trả tăng lên.

Vốn lưu động đang được quản lý tốt hơn, hỗ trợ cho hiệu quả sử dụng vốn tổng thể. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cải thiện 7,2 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 25,1 ngày, số ngày phải thu tăng 15,0 ngày và số ngày phải trả tăng 47,3 ngày.

Kéo dài thời gian thanh toán là động lực chính — cần cân nhắc liệu có phải đánh đổi quan hệ với nhà cung cấp.

Đòn bẩy tài chính đang ở mức trung tính, với nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,45 lần và khả năng trả lãi đạt 2,96 lần.

Hiện tiền mặt tương đương 6,6% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 34,8 tỷ.

Với đòn bẩy an toàn ở phần trên, dòng tiền dưới đây cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 23,2 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −4,6 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 18,6 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −18,3 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 2,22 lần.

Sau khi chi 6,0 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 6,4 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.