Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 18,4 tỷ, giảm 7,0 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ thu nhập tài chính tăng, lợi nhuận gộp cải thiện và lợi nhuận khác cải thiện.

Biên lợi nhuận ròng giảm xuống 1,01%, mất 1,9 điểm %. Áp lực chính đến từ Biên gộp giảm 3,7 điểm %, mạnh hơn phần cải thiện từ Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu giảm 1,4 điểm % (cùng với hỗ trợ từ Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 0,8 điểm % và Lợi nhuận khác/Doanh thu tăng 0,4 điểm %).

Áp lực đến từ chính vận hành cốt lõi — đây là dạng suy giảm đáng lưu tâm, không phải biến động một lần.

Theo dõi hiệu quả tạo lợi nhuận hoạt động trên phần vốn thực sự được đầu tư vào vận hành.

Đặc thù ngành khiến ROIC biến động theo chu kỳ — đây là tín hiệu tham khảo, cần đọc cùng bối cảnh kinh doanh cụ thể.

ROIC ở trên cần đọc cùng bối cảnh ngành — bảng cân đối dưới đây cho thêm góc nhìn. Đòn bẩy rất cao, cấu trúc vốn chịu áp lực rõ — nợ phải trả 17,59 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 34,99 lần vốn chủ sở hữu.

None

Biến động vốn lưu động làm giảm 85,8 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do các khoản phải thu tăng và hàng tồn kho tăng, dù được bù đắp một phần bởi các khoản phải trả tăng lên.

Vốn lưu động đang được quản lý tốt hơn, hỗ trợ cho hiệu quả sử dụng vốn tổng thể. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cải thiện 31,4 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho giảm 10,8 ngày, số ngày phải thu giảm 26,1 ngày và số ngày phải trả giảm 5,4 ngày.

Cải thiện chủ yếu từ thu hồi công nợ nhanh hơn — phản ánh chất lượng quản trị phải thu.

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 34,99 lần và khả năng trả lãi chỉ đạt 0,31 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 80,5% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 1,0% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 889,8 tỷ.

Đòn bẩy cao kết hợp với dòng tiền dưới đây cho thấy mức độ áp lực thanh khoản thực tế. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận −150,0 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −81,5 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là −231,5 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức 240,6 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt −5,67 lần.

Chưa đủ dữ liệu capex tiền mặt để ước tính FCF.

Thiếu dữ liệu capex tiền mặt hoặc FCF, nên phần đánh giá chuyển đổi dòng tiền mới chỉ phản ánh một phần bức tranh.