Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 2.899,1 tỷ, tăng 831,4 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận gộp cải thiện và thuế hoãn lại giảm.

Tăng trưởng có thật và có bền không?

Doanh thu 12 tháng gần nhất tăng 32,1% so với cùng kỳ — nhưng đà tăng theo quý đang chậm lại (+14% → +12%).

4/4 quý gần nhất tăng trưởng dương so với cùng kỳ.

Biên lợi nhuận ròng nhích lên 6,67%, tăng 0,4 điểm %. Động lực chính đến từ Biên gộp tăng 0,3 điểm % và Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu giảm 0,3 điểm %, đồng pha với đà tăng của biên ròng (ngoài ra, Lợi nhuận khác/Doanh thu tăng 0,1 điểm % hỗ trợ thêm và Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu giảm 0,1 điểm % tạo áp lực).

Đà cải thiện đến từ chính vận hành kinh doanh — đây là kiểu tăng biên lợi nhuận chất lượng.

Lợi nhuận có chuyển hóa thành tiền không?

Trên nền đòn bẩy an toàn, dòng tiền cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 18,9 tỷ, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −893,8 tỷ (dòng tiền lũy kế năm 2025).

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là −874,9 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức 273,0 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 0,73 lần.

Sau khi chi 110,1 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 2.006,7 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.

Thu nhập ngoài cốt lõi chiếm bao nhiêu?

Khoảng 99% lợi nhuận trước thuế đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Trong đó lãi/lỗ tài chính ròng chiếm −2,4%, lợi nhuận khác +1,2% LNTT.

ROIC nhích lên 17,95%, tăng 0,8 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 17,95 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Động lực chính đến từ biên NOPAT tăng 0,3 điểm %, vòng quay vốn gần như ổn định; trong khi vốn đầu tư mở rộng mạnh thêm 3.931 tỷ.

Cải thiện nhỏ từ phía biên NOPAT — chưa đủ để đánh giá là chuyển động chất lượng, cần theo dõi liệu đà này có tiếp tục.

Vốn lưu động đang được quản lý tốt hơn, hỗ trợ cho hiệu quả sử dụng vốn tổng thể. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cải thiện 7,4 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho giảm 8,5 ngày, số ngày phải thu giảm 0,4 ngày và số ngày phải trả giảm 1,5 ngày.

Cải thiện chủ yếu từ luân chuyển tồn kho nhanh hơn — cần theo dõi liệu xu hướng này có duy trì ở các kỳ tiếp theo.

Đòn bẩy tài chính đang ở vùng khá an toàn, với nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,24 lần và khả năng trả lãi đạt 18,38 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 100,0% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 15,3% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 3.989,1 tỷ.

Cấu trúc vốn an toàn với đòn bẩy thấp — nợ phải trả 0,52 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,24 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 15.835,3 tỷ, chiếm khoảng 78,5% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động làm giảm 1.994,7 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do các khoản phải thu tăng và hàng tồn kho tăng.