Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 770,0 tỷ, tăng 1.912,2 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận gộp cải thiện, chi phí tài chính giảm, lợi nhuận khác cải thiện và thuế hoãn lại giảm.

Biên lợi nhuận ròng cải thiện rõ lên 8,51%, tăng 17,3 điểm %. Động lực chính đến từ Biên gộp tăng 15,5 điểm % và Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu giảm 1,7 điểm %, đồng pha với đà tăng của biên ròng (ngoài ra, Lợi nhuận khác/Doanh thu tăng 4,9 điểm % hỗ trợ thêm và Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu giảm 9,4 điểm % tạo áp lực).

Đà cải thiện đến từ chính vận hành kinh doanh — đây là kiểu tăng biên lợi nhuận chất lượng.

ROIC cải thiện rõ lên 3,56%, tăng 4,5 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 3,56 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Động lực chính đến từ biên NOPAT tăng 11,1 điểm %, vòng quay vốn giảm 0,10 lần; trong khi vốn đầu tư thu hẹp 2.863 tỷ.

Biên NOPAT dẫn dắt phần cải thiện, nhưng mặt bằng ROIC vẫn ở vùng chưa vượt được chi phí vốn điển hình — cần thấy biên giữ được ở các kỳ tới thay vì là cú bật một kỳ.

ROIC đang cải thiện — cấu trúc tài sản bên dưới cho thấy vốn đang được phân bổ như thế nào. Cấu trúc vốn ở mức cân bằng — nợ phải trả 1,17 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,83 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 2.875,4 tỷ, chiếm khoảng 10,9% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 875,5 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu nhờ các khoản phải trả tăng lên, qua đó bù đắp một phần áp lực từ các khoản phải thu tăng và hàng tồn kho tăng.

Vốn lưu động đang được quản lý tốt hơn, hỗ trợ cho hiệu quả sử dụng vốn tổng thể. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cải thiện 14,6 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 38,2 ngày, số ngày phải thu giảm 2,6 ngày và số ngày phải trả tăng 50,1 ngày.

Kéo dài thời gian thanh toán là động lực chính — cần cân nhắc liệu có phải đánh đổi quan hệ với nhà cung cấp.

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,83 lần và khả năng trả lãi chỉ đạt 0,74 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 25,4% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 6,5% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 11.327,3 tỷ.

Với đòn bẩy an toàn ở phần trên, dòng tiền dưới đây cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 1.054,5 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −961,0 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 93,6 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −991,2 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 2,95 lần.

Sau khi chi 251,8 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 2.020,7 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.