Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 42,2 tỷ, giảm 4,4 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận gộp cải thiện, chi phí tài chính giảm và chi phí quản lý giảm.

Tăng trưởng có thật và có bền không?

Doanh thu 12 tháng gần nhất tăng 42,9% so với cùng kỳ — không đến từ một quý đột biến: nhịp tăng theo quý đi từ +6% lên +101%.

4/4 quý gần nhất tăng trưởng dương so với cùng kỳ.

Biên lợi nhuận ròng cải thiện rõ lên −7,26%, tăng 2,0 điểm %. Động lực chính đến từ Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu giảm 2,5 điểm % và Biên gộp tăng 0,3 điểm %, đồng pha với đà tăng của biên ròng (ngoài ra, Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 0,4 điểm % hỗ trợ thêm và Lợi nhuận khác/Doanh thu giảm 1,3 điểm % tạo áp lực).

Đà cải thiện đến từ chính vận hành kinh doanh — đây là kiểu tăng biên lợi nhuận chất lượng.

Lợi nhuận có chuyển hóa thành tiền không?

Trên nền đòn bẩy an toàn, dòng tiền cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 8,6 tỷ, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −0,3 tỷ (dòng tiền lũy kế năm 2025).

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 8,3 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −29,5 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt −0,18 lần.

Chưa đủ dữ liệu capex tiền mặt để ước tính FCF.

Thiếu dữ liệu capex tiền mặt hoặc FCF, nên phần đánh giá chuyển đổi dòng tiền mới chỉ phản ánh một phần bức tranh.

Thu nhập ngoài cốt lõi chiếm bao nhiêu?

Thu nhập ngoài cốt lõi chiếm tới 96,9% lợi nhuận trước thuế — lợi nhuận cốt lõi mỏng hơn con số kế toán.

Trong đó lãi/lỗ tài chính ròng chiếm +5,3%, lợi nhuận khác +91,6% LNTT.

Theo dõi hiệu quả tạo lợi nhuận hoạt động trên phần vốn thực sự được đầu tư vào vận hành.

Đặc thù ngành khiến ROIC biến động theo chu kỳ — đây là tín hiệu tham khảo, cần đọc cùng bối cảnh kinh doanh cụ thể.

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 6,2 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho giảm 24,7 ngày, số ngày phải thu giảm 9,3 ngày và số ngày phải trả giảm 40,2 ngày.

Chu kỳ vốn lưu động kéo dài hơn chủ yếu do rút ngắn thời gian thanh toán — có thể phản ánh áp lực từ nhà cung cấp.

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,26 lần và khả năng trả lãi chỉ đạt −1,58 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 100,0% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 8,6% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 75,0 tỷ.

Cấu trúc vốn an toàn với đòn bẩy thấp — nợ phải trả 0,83 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,26 lần vốn chủ sở hữu.

Nhóm vật liệu xây dựng nhạy chu kỳ giá đầu vào — biên gộp là nhiệt kế chính. Chu kỳ đang THUẬN: biên gộp mở rộng 0,3 điểm % so với cùng kỳ, lên 4,98% (lũy kế 12 tháng).

Biên gộp (lũy kế 12 tháng): 4,98% · so cùng kỳ +0,3 điểm %

Tồn kho 77,2 tỷ — chiếm 14,47% tổng tài sản, cao hơn trung vị nhóm vật liệu xây dựng (13,00%); tương đương 51 ngày bán hàng.

Tồn kho / tổng tài sản: 14,47% (trung vị nhóm 13,00%)

Số ngày tồn kho (DIO): 51 ngày

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 76,8 tỷ, chiếm khoảng 14,6% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 17,3 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu nhờ phải thu giảm và các khoản phải trả tăng lên, qua đó bù đắp một phần áp lực từ hàng tồn kho tăng.