Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 6,3 tỷ, giảm 12,9 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ chi phí tài chính giảm.

Tăng trưởng có thật và có bền không?

Doanh thu 12 tháng gần nhất giảm 7,9% so với cùng kỳ — không đến từ một quý đột biến: nhịp tăng theo quý đi từ −13% lên −11%.

1/4 quý gần nhất tăng trưởng dương so với cùng kỳ.

Biên lợi nhuận ròng giảm xuống 1,05%, mất 1,9 điểm %. Áp lực chính đến từ Biên gộp giảm 1,1 điểm % và Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu tăng 0,9 điểm % (cùng với hỗ trợ từ Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 0,1 điểm %).

Áp lực đến từ chính vận hành cốt lõi — đây là dạng suy giảm đáng lưu tâm, không phải biến động một lần.

Lợi nhuận có chuyển hóa thành tiền không?

Trên nền đòn bẩy an toàn, dòng tiền cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 58,7 tỷ, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −11,9 tỷ (dòng tiền lũy kế năm 2025).

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 46,8 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −41,4 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 6,30 lần.

Sau khi chi 27,6 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 12,0 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.

Thu nhập ngoài cốt lõi chiếm bao nhiêu?

Khoảng 100% lợi nhuận trước thuế đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Trong đó lãi/lỗ tài chính ròng chiếm −182,6% LNTT.

ROIC hiện ở mức 1,83%. Theo dõi biên NOPAT và vòng quay vốn để đánh giá hiệu quả sử dụng vốn.

None

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 0,3 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 1,4 ngày, số ngày phải thu giảm 11,2 ngày và số ngày phải trả giảm 10,1 ngày.

Chu kỳ vốn lưu động đi ngang — cân bằng giữa các động lực thành phần.

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,35 lần và khả năng trả lãi chỉ đạt 0,56 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 76,8% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 15,2% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 103,4 tỷ.

Cấu trúc vốn an toàn với đòn bẩy thấp — nợ phải trả 0,68 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,35 lần vốn chủ sở hữu.

Nhóm vật liệu xây dựng nhạy chu kỳ giá đầu vào — biên gộp là nhiệt kế chính. Giá đầu vào đang ăn vào biên: biên gộp thu hẹp 1,1 điểm % so với cùng kỳ, về 9,40% (lũy kế 12 tháng). Biên co giãn theo chu kỳ giá nguyên liệu là đặc thù của nhóm — câu hỏi tiếp theo là lượng tồn kho giá cao còn lại bao nhiêu.

Biên gộp (lũy kế 12 tháng): 9,40% · so cùng kỳ −1,1 điểm %

Tồn kho 62,7 tỷ — chiếm 13,37% tổng tài sản, cao hơn trung vị nhóm vật liệu xây dựng (13,00%); tương đương 42 ngày bán hàng. Tồn kho đang tăng nhanh hơn doanh thu (10,22% so với −7,88% cùng kỳ) — có thể là tích trữ đón giá lên hoặc hàng chậm luân chuyển; đọc cùng biên gộp kỳ tới.

Tồn kho / tổng tài sản: 13,37% (trung vị nhóm 13,00%)

Số ngày tồn kho (DIO): 42 ngày

None

Biến động vốn lưu động làm giảm 17,5 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do hàng tồn kho tăng và các khoản phải trả giảm, dù được bù đắp một phần bởi phải thu giảm.