Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 169,2 tỷ, tăng 90,5 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận gộp cải thiện và thu nhập tài chính tăng.

Biên lợi nhuận ròng cải thiện rõ lên 46,37%, tăng 21,2 điểm %. Động lực chính đến từ Biên gộp tăng 7,6 điểm % và Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu giảm 0,9 điểm %, đồng pha với đà tăng của biên ròng (cùng với hỗ trợ từ Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 13,3 điểm %).

Biên cải thiện nhờ cả vận hành cốt lõi lẫn các khoản ngoài kinh doanh chính — phần nền từ vận hành là tích cực, nhưng cần xem các khoản ngoài cốt lõi có duy trì được hay không.

ROIC cải thiện rõ lên 15,17%, tăng 8,5 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 15,17 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Cả biên NOPAT tăng 21,0 điểm % lẫn vòng quay vốn tăng 0,06 lần, vốn đầu tư giảm nhẹ 74 tỷ — chất lượng sinh lời được nâng lên từ cả hai phía.

Với nhóm tiện ích, ROIC phản ánh hiệu quả trên khối tài sản cố định lớn — đây là tín hiệu tham khảo, cần đọc cùng cơ chế giá được điều tiết.

ROIC của nhóm tiện ích phản ánh mặt bằng tài sản cố định lớn và cơ chế giá được điều tiết — bảng cân đối dưới đây cho thêm góc nhìn. Cấu trúc vốn an toàn với đòn bẩy thấp — nợ phải trả 0,29 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,12 lần vốn chủ sở hữu.

None

Biến động vốn lưu động làm giảm 27,4 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do các khoản phải thu tăng và hàng tồn kho tăng, dù được bù đắp một phần bởi các khoản phải trả tăng lên.

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 8,4 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho giảm 7,8 ngày, số ngày phải thu tăng 17,0 ngày và số ngày phải trả tăng 0,8 ngày.

Chu kỳ vốn lưu động kéo dài hơn chủ yếu do thu hồi công nợ chậm lại — cần theo dõi chất lượng phải thu.

Với nhóm tiện ích, chu kỳ vốn lưu động chịu ảnh hưởng từ cơ chế giá được điều tiết và hợp đồng thanh toán dài hạn — DSO/DIO/DPO nên được đọc như tín hiệu tham khảo thay vì chỉ báo hiệu quả thuần.

Đòn bẩy tài chính đang ở vùng khá an toàn, với nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,12 lần và khả năng trả lãi đạt 13,49 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 82,6% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 0,7% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 119,0 tỷ.

Đòn bẩy của nhóm tiện ích phản ánh nhu cầu vốn đầu tư dài hạn cho tài sản cố định và cơ chế thu hồi qua giá bán được điều tiết — bản chất đòn bẩy cao là đặc thù ngành.

Với đòn bẩy an toàn ở phần trên, dòng tiền dưới đây cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 169,8 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −11,1 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 158,7 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −196,2 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 1,64 lần.

Sau khi chi 11,3 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 266,5 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.

Với nhóm tiện ích, capex cao và chu kỳ đầu tư dài là đặc thù ngành — FCF ngắn hạn biến động không phản ánh khả năng tạo tiền lâu dài qua giá điều tiết.