Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 125,2 tỷ, giảm 27,8 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ chi phí tài chính giảm và lợi nhuận phân bổ cho CĐTS giảm.

Biên lợi nhuận ròng thu hẹp còn 7,63%, giảm 1,5 điểm %. Áp lực chính đến từ Biên gộp giảm 0,6 điểm % và Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu tăng 0,4 điểm % (ngoài ra, Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 0,1 điểm % hỗ trợ thêm và Lợi nhuận khác/Doanh thu giảm 0,6 điểm % tạo áp lực).

Áp lực đến từ chính vận hành cốt lõi — đây là dạng suy giảm đáng lưu tâm, không phải biến động một lần.

ROIC giảm xuống 16,03%, mất 6,8 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 16,03 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Cả biên NOPAT thu hẹp 1,0 điểm % lẫn vòng quay vốn giảm 0,54 lần, trong khi vốn đầu tư mở rộng mạnh thêm 162 tỷ — áp lực đến từ cả hiệu quả kinh doanh lẫn hiệu quả sử dụng tài sản.

Áp lực đến từ phía vòng quay — vốn bỏ thêm chưa được hấp thụ kịp, đây thường là đặc thù chu kỳ đầu tư.

ROIC suy giảm — bảng cân đối cho thấy vốn đang bị phân bổ ra sao. Cấu trúc vốn an toàn với đòn bẩy thấp — nợ phải trả 0,63 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,28 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 236,4 tỷ, chiếm khoảng 20,3% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động làm giảm 89,7 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do các khoản phải thu tăng và các khoản phải trả giảm, dù được bù đắp một phần bởi tồn kho giảm.

Hàng tồn kho tăng ở phần trên đang phản ánh qua chu kỳ tiền mặt dài hơn. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 9,5 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho giảm 2,7 ngày, số ngày phải thu tăng 12,6 ngày và số ngày phải trả tăng 0,3 ngày.

Chu kỳ vốn lưu động kéo dài hơn chủ yếu do thu hồi công nợ chậm lại — cần theo dõi chất lượng phải thu.

Đòn bẩy tài chính đang ở vùng khá an toàn, với nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,28 lần và khả năng trả lãi đạt 5,51 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 100,0% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 5,3% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 205,7 tỷ.

Với đòn bẩy an toàn ở phần trên, dòng tiền dưới đây cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 119,8 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −30,3 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 89,5 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −98,2 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 0,50 lần.

Sau khi chi 117,2 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp ghi nhận dòng tiền tự do âm 54,1 tỷ trong 12 tháng gần nhất.