Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 12.281,4 tỷ, tăng 518,0 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận gộp cải thiện, chi phí tài chính giảm và lãi từ công ty liên kết tăng.

Biên lợi nhuận ròng giảm xuống 46,48%, mất 4,1 điểm %. Áp lực chính đến từ Biên gộp giảm 2,9 điểm %, mạnh hơn phần cải thiện từ Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu giảm 0,1 điểm % (ngoài ra, Lợi nhuận khác/Doanh thu tăng 0,0 điểm % hỗ trợ thêm và Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu giảm 2,4 điểm % tạo áp lực).

Biên chịu áp lực từ nhiều phía — cần tách rõ phần tạm thời và phần có tính cấu trúc để đánh giá đúng mức độ rủi ro.

ROIC thu hẹp còn 16,83%, giảm 1,2 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 16,83 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Áp lực chính đến từ biên NOPAT thu hẹp 4,2 điểm %, mạnh hơn biến động của vòng quay vốn; trong khi vốn đầu tư tăng 7.728 tỷ.

Áp lực đến từ phía biên — vận hành cốt lõi đang yếu đi, không phải vấn đề tạm thời từ quản trị tài sản.

ROIC suy giảm — bảng cân đối cho thấy vốn đang bị phân bổ ra sao. Cấu trúc vốn an toàn với đòn bẩy thấp — nợ phải trả 0,31 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,05 lần vốn chủ sở hữu.

None

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 2.160,0 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu nhờ các khoản phải trả tăng lên, qua đó bù đắp một phần áp lực từ các khoản phải thu tăng và hàng tồn kho tăng.

Vốn lưu động đang được quản lý tốt hơn, hỗ trợ cho hiệu quả sử dụng vốn tổng thể. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cải thiện 72,0 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho giảm 4,6 ngày, số ngày phải thu giảm 38,1 ngày và số ngày phải trả tăng 29,3 ngày.

Cả 3 động lực (thu hồi, tồn kho, thanh toán) đều cải thiện — luân chuyển vốn lưu động mạnh lên đồng loạt.

Đòn bẩy tài chính đang ở vùng khá an toàn, với nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,05 lần và khả năng trả lãi đạt 18,35 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 4,3% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 62,0% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 9.477,4 tỷ.

Với đòn bẩy an toàn ở phần trên, dòng tiền dưới đây cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 16.758,8 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −18.409,5 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là −1.650,6 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −433,6 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 1,30 lần.

Sau khi chi 26.006,2 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp ghi nhận dòng tiền tự do âm 10.067,0 tỷ trong 12 tháng gần nhất.