Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 487,2 tỷ, tăng 228,7 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lãi từ công ty liên kết tăng, lợi nhuận gộp cải thiện và thu nhập tài chính tăng.

Tăng trưởng có thật và có bền không?

Doanh thu 12 tháng gần nhất tăng 9,5% so với cùng kỳ — nhưng đà tăng theo quý đang chậm lại (+7% → −6%).

3/4 quý gần nhất tăng trưởng dương so với cùng kỳ.

Biên lợi nhuận ròng cải thiện rõ lên 24,58%, tăng 10,0 điểm %. Động lực chính đến từ Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu giảm 1,9 điểm % và Biên gộp tăng 1,8 điểm %, đồng pha với đà tăng của biên ròng (cùng với hỗ trợ từ Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 0,8 điểm %).

Đà cải thiện đến từ chính vận hành kinh doanh — đây là kiểu tăng biên lợi nhuận chất lượng.

Lợi nhuận có chuyển hóa thành tiền không?

Trên nền đòn bẩy an toàn, dòng tiền cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 67,0 tỷ, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức 176,4 tỷ (dòng tiền lũy kế năm 2025).

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 243,4 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −207,4 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 0,06 lần.

Sau khi chi 66,0 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp ghi nhận dòng tiền tự do âm 34,9 tỷ trong 12 tháng gần nhất.

Thu nhập ngoài cốt lõi chiếm bao nhiêu?

Thu nhập ngoài cốt lõi chiếm tới 40,6% lợi nhuận trước thuế — lợi nhuận cốt lõi mỏng hơn con số kế toán.

Trong đó lãi/lỗ tài chính ròng chiếm +37,7%, lợi nhuận khác +2,9% LNTT.

ROIC cải thiện rõ lên 10,24%, tăng 4,4 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 10,24 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Động lực chính đến từ biên NOPAT tăng 9,3 điểm %, vòng quay vốn gần như ổn định; vốn đầu tư về cơ bản không đổi.

Hiệu quả vốn cải thiện nhờ biên NOPAT — đây là kiểu cải thiện có chất lượng khi lợi nhuận vận hành dẫn dắt.

Vốn lưu động đang được quản lý tốt hơn, hỗ trợ cho hiệu quả sử dụng vốn tổng thể. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cải thiện 103,6 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho giảm 106,0 ngày, số ngày phải thu giảm 1,6 ngày và số ngày phải trả giảm 4,0 ngày.

Cải thiện chủ yếu từ luân chuyển tồn kho nhanh hơn — cần theo dõi liệu xu hướng này có duy trì ở các kỳ tiếp theo.

Đòn bẩy tài chính đang ở vùng khá an toàn, với nợ ròng/vốn chủ ở mức −0,07 lần và khả năng trả lãi đạt 90,93 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 100,0% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 432,2% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 113,2 tỷ.

Cấu trúc tài sản cho thấy vốn đang được phân bổ ngày càng hiệu quả hơn. Bảng cân đối rất lành mạnh — nợ phải trả 0,10 lần vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp đang ở trạng thái tiền ròng tương đương 0,07 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 927,2 tỷ, chiếm khoảng 16,6% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 75,0 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu nhờ phải thu giảm và tồn kho giảm.