Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 30,4 tỷ, giảm 31,1 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận phân bổ cho CĐTS giảm, thuế giảm và lãi từ công ty liên kết tăng.

Biên lợi nhuận ròng giảm xuống −3,12%, mất 7,8 điểm %. Áp lực chính đến từ Biên gộp giảm 1,7 điểm % và Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu tăng 1,1 điểm % (vẫn còn áp lực từ Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu giảm 5,8 điểm %).

Áp lực đến từ các khoản ngoài kinh doanh chính, vận hành cốt lõi vẫn giữ được nhịp — biên có cơ sở để phục hồi khi yếu tố này qua đi.

ROIC thu hẹp còn 0,11%, giảm 1,0 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 0,11 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Áp lực chính đến từ biên NOPAT thu hẹp 3,9 điểm %, mạnh hơn biến động của vòng quay vốn; trong khi vốn đầu tư tăng 412 tỷ.

Áp lực đến từ phía biên — vận hành cốt lõi đang yếu đi, không phải vấn đề tạm thời từ quản trị tài sản.

ROIC suy giảm — bảng cân đối cho thấy vốn đang bị phân bổ ra sao. Cấu trúc vốn an toàn với đòn bẩy thấp — nợ phải trả 0,42 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,37 lần vốn chủ sở hữu.

None

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 632,6 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu nhờ phải thu giảm và các khoản phải trả tăng lên, qua đó bù đắp một phần áp lực từ hàng tồn kho tăng.

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 6,1 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 13,8 ngày, số ngày phải thu giảm 0,4 ngày và số ngày phải trả tăng 7,3 ngày.

Chu kỳ vốn lưu động kéo dài hơn chủ yếu do tồn kho luân chuyển chậm lại — vốn đang bị giữ lâu hơn trong hàng tồn.

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,37 lần và khả năng trả lãi chỉ đạt −0,12 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 70,0% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 6,2% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 969,2 tỷ.

Với đòn bẩy an toàn ở phần trên, dòng tiền dưới đây cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 675,3 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −1.192,9 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là −517,6 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức 529,5 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt −22,69 lần.

Sau khi chi 126,0 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 564,0 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.