Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 256,4 tỷ, giảm 35,3 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ thuế giảm và chi phí quản lý giảm.

Biên lợi nhuận ròng thu hẹp còn 7,10%, giảm 0,5 điểm %. Áp lực chính đến từ Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu tăng 0,4 điểm % và Biên gộp giảm 0,1 điểm % (vẫn còn áp lực từ Lợi nhuận khác/Doanh thu giảm 0,2 điểm %).

Biên chịu áp lực từ nhiều phía — cần tách rõ phần tạm thời và phần có tính cấu trúc để đánh giá đúng mức độ rủi ro.

ROIC giảm xuống 9,54%, mất 2,2 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 9,54 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Cả biên NOPAT thu hẹp 0,3 điểm % lẫn vòng quay vốn giảm 0,23 lần, trong khi vốn đầu tư tăng 240 tỷ — áp lực đến từ cả hiệu quả kinh doanh lẫn hiệu quả sử dụng tài sản.

Áp lực đến từ phía vòng quay — vốn bỏ thêm chưa được hấp thụ kịp, đây thường là đặc thù chu kỳ đầu tư.

ROIC suy giảm — bảng cân đối cho thấy vốn đang bị phân bổ ra sao. Cấu trúc vốn an toàn với đòn bẩy thấp — nợ phải trả 0,70 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,12 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 987,3 tỷ, chiếm khoảng 23,7% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 106,8 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu nhờ phải thu giảm, qua đó bù đắp một phần áp lực từ hàng tồn kho tăng và các khoản phải trả giảm.

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 12,2 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 9,1 ngày, số ngày phải thu tăng 13,0 ngày và số ngày phải trả tăng 9,9 ngày.

Chu kỳ vốn lưu động kéo dài hơn chủ yếu do thu hồi công nợ chậm lại — cần theo dõi chất lượng phải thu.

Đòn bẩy tài chính đang ở vùng khá an toàn, với nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,12 lần và khả năng trả lãi đạt 5,23 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 84,5% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 72,7% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 1.073,9 tỷ.

Với đòn bẩy an toàn ở phần trên, dòng tiền dưới đây cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 235,0 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −25,4 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 209,5 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức 42,1 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 1,61 lần.

Sau khi chi 213,3 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 199,4 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.