Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 19,9 tỷ, giảm 100,6 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận gộp cải thiện.

Biên lợi nhuận ròng giảm xuống −1,60%, mất 7,7 điểm %. Áp lực chính đến từ Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu tăng 1,3 điểm %, mạnh hơn phần cải thiện từ Biên gộp tăng 2,8 điểm % (vẫn còn áp lực từ Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu giảm 7,8 điểm % và Lợi nhuận khác/Doanh thu giảm 0,3 điểm %).

Áp lực đến từ các khoản ngoài kinh doanh chính, vận hành cốt lõi vẫn giữ được nhịp — biên có cơ sở để phục hồi khi yếu tố này qua đi.

ROIC giảm xuống −0,69%, mất 3,2 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra −0,69 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Cả biên NOPAT thu hẹp 8,1 điểm % lẫn vòng quay vốn giảm 0,06 lần, trong khi vốn đầu tư tăng 380 tỷ — áp lực đến từ cả hiệu quả kinh doanh lẫn hiệu quả sử dụng tài sản.

Áp lực đến từ phía biên — vận hành cốt lõi đang yếu đi, không phải vấn đề tạm thời từ quản trị tài sản.

ROIC suy giảm — bảng cân đối cho thấy vốn đang bị phân bổ ra sao. Đòn bẩy đang ở mức cao cần theo dõi — nợ phải trả 1,36 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 1,18 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 984,3 tỷ, chiếm khoảng 23,7% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động làm giảm 403,7 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do hàng tồn kho tăng và các khoản phải trả giảm, dù được bù đắp một phần bởi phải thu giảm.

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 100,6 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 96,0 ngày, số ngày phải thu tăng 7,3 ngày và số ngày phải trả tăng 2,6 ngày.

Chu kỳ vốn lưu động kéo dài hơn chủ yếu do tồn kho luân chuyển chậm lại — vốn đang bị giữ lâu hơn trong hàng tồn.

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 1,18 lần và khả năng trả lãi chỉ đạt 0,10 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 50,0% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 3,9% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 2.107,7 tỷ.

Đòn bẩy cao kết hợp với dòng tiền dưới đây cho thấy mức độ áp lực thanh khoản thực tế. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận −292,1 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −83,7 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là −375,8 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức 328,2 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 15,90 lần.

Sau khi chi 65,3 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp ghi nhận dòng tiền tự do âm 382,0 tỷ trong 12 tháng gần nhất.