Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 418,7 tỷ, tăng 3,1 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận gộp cải thiện, thuế giảm, chi phí tài chính giảm và lãi từ công ty liên kết tăng.

Tăng trưởng có thật và có bền không?

Doanh thu 12 tháng gần nhất tăng 28,5% so với cùng kỳ — không đến từ một quý đột biến: nhịp tăng theo quý đi từ +1% lên +29%.

4/4 quý gần nhất tăng trưởng dương so với cùng kỳ.

Biên lợi nhuận ròng giảm xuống 38,22%, mất 9,7 điểm %. Áp lực chính đến từ Biên gộp giảm 6,3 điểm %, mạnh hơn phần cải thiện từ Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu giảm 0,5 điểm % (ngoài ra, Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 0,9 điểm % hỗ trợ thêm và Lợi nhuận khác/Doanh thu giảm 8,4 điểm % tạo áp lực).

Áp lực đến từ các khoản ngoài kinh doanh chính, vận hành cốt lõi vẫn giữ được nhịp — biên có cơ sở để phục hồi khi yếu tố này qua đi.

Lợi nhuận có chuyển hóa thành tiền không?

Trên nền đòn bẩy an toàn, dòng tiền cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 312,3 tỷ, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức 175,0 tỷ (dòng tiền lũy kế năm 2025).

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 487,3 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −337,5 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 1,19 lần.

Sau khi chi 68,7 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 428,7 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.

Thu nhập ngoài cốt lõi chiếm bao nhiêu?

Thu nhập ngoài cốt lõi chiếm tới 32,2% lợi nhuận trước thuế — lợi nhuận cốt lõi mỏng hơn con số kế toán.

Trong đó lãi/lỗ tài chính ròng chiếm +4,1%, lợi nhuận khác +28,2% LNTT.

ROIC cải thiện rõ lên 16,36%, tăng 1,9 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 16,36 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Động lực chính đến từ vòng quay vốn tăng 0,12 lần — doanh nghiệp tạo ra nhiều doanh thu hơn trên cùng đồng vốn, biên NOPAT thu hẹp 3,0 điểm %; vốn đầu tư về cơ bản không đổi.

Hiệu quả vốn cải thiện nhờ vòng quay — dấu hiệu tốt về khả năng khai thác tài sản, cần giữ đà này khi vốn mở rộng.

Vốn lưu động đang được quản lý tốt hơn, hỗ trợ cho hiệu quả sử dụng vốn tổng thể. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cải thiện 22,3 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho giảm 30,9 ngày, số ngày phải thu giảm 2,3 ngày và số ngày phải trả giảm 11,0 ngày.

Cải thiện chủ yếu từ luân chuyển tồn kho nhanh hơn — cần theo dõi liệu xu hướng này có duy trì ở các kỳ tiếp theo.

Đòn bẩy tài chính đang ở vùng khá an toàn, với nợ ròng/vốn chủ ở mức −0,20 lần và khả năng trả lãi đạt 49,05 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 19,1% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 3944,6% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 16,8 tỷ.

Cấu trúc tài sản cho thấy vốn đang được phân bổ ngày càng hiệu quả hơn. Bảng cân đối rất lành mạnh — nợ phải trả 0,09 lần vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp đang ở trạng thái tiền ròng tương đương 0,20 lần vốn chủ sở hữu.

None

Biến động vốn lưu động làm giảm 51,5 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do các khoản phải thu tăng và các khoản phải trả giảm, dù được bù đắp một phần bởi tồn kho giảm.