Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 16,3 tỷ, tăng 76,8 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ lợi nhuận gộp cải thiện, chi phí tài chính giảm và chi phí quản lý giảm.

Biên lợi nhuận ròng cải thiện rõ lên 1,68%, tăng 6,4 điểm %. Động lực chính đến từ Biên gộp tăng 4,1 điểm % và Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu giảm 0,9 điểm %, đồng pha với đà tăng của biên ròng (ngoài ra, Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 1,1 điểm % hỗ trợ thêm và Lợi nhuận khác/Doanh thu giảm 0,0 điểm % tạo áp lực).

Đà cải thiện đến từ chính vận hành kinh doanh — đây là kiểu tăng biên lợi nhuận chất lượng.

ROIC cải thiện rõ lên 2,65%, tăng 10,4 điểm %. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra 2,65 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Động lực chính đến từ biên NOPAT tăng 6,3 điểm %, vòng quay vốn gần như ổn định; trong khi vốn đầu tư thu hẹp 123 tỷ.

Biên NOPAT dẫn dắt phần cải thiện, nhưng mặt bằng ROIC vẫn ở vùng chưa vượt được chi phí vốn điển hình — cần thấy biên giữ được ở các kỳ tới thay vì là cú bật một kỳ.

ROIC đang cải thiện — cấu trúc tài sản bên dưới cho thấy vốn đang được phân bổ như thế nào. Đòn bẩy rất cao, cấu trúc vốn chịu áp lực rõ — nợ phải trả 14,78 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 9,80 lần vốn chủ sở hữu.

Hàng tồn kho cuối kỳ ở mức 197,6 tỷ, chiếm khoảng 20,8% tổng tài sản.

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 96,3 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu nhờ phải thu giảm và tồn kho giảm.

Vốn lưu động đang được quản lý tốt hơn, hỗ trợ cho hiệu quả sử dụng vốn tổng thể. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cải thiện 13,7 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho giảm 4,2 ngày, số ngày phải thu tăng 11,4 ngày và số ngày phải trả tăng 20,9 ngày.

Kéo dài thời gian thanh toán là động lực chính — cần cân nhắc liệu có phải đánh đổi quan hệ với nhà cung cấp.

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 9,80 lần và khả năng trả lãi chỉ đạt 0,33 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 65,5% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 4,3% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 593,8 tỷ.

Đòn bẩy ở mức cần theo dõi — dòng tiền dưới đây cho thấy khả năng trả nợ từ vận hành. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 127,2 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức 9,9 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là 137,2 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −142,3 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt 8,68 lần.

Sau khi chi 2,2 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 139,6 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.