Lợi nhuận ròng 12 tháng gần nhất đạt 18,0 tỷ, tăng 5,7 tỷ so với cùng kỳ năm trước. Động lực tích cực chính đến từ chi phí quản lý giảm, chi phí tài chính giảm, lãi từ công ty liên kết tăng và lợi nhuận phân bổ cho CĐTS giảm.

Biên lợi nhuận ròng giảm xuống −5,08%, mất 1,6 điểm %. Áp lực chính đến từ Biên gộp giảm 23,7 điểm %, mạnh hơn phần cải thiện từ Chi phí bán hàng & Quản lý/Doanh thu giảm 11,1 điểm % (ngoài ra, Lợi nhuận tài chính ròng/Doanh thu tăng 10,2 điểm % hỗ trợ thêm và Lợi nhuận khác/Doanh thu giảm 1,1 điểm % tạo áp lực).

Biên chịu áp lực từ nhiều phía — cần tách rõ phần tạm thời và phần có tính cấu trúc để đánh giá đúng mức độ rủi ro.

ROIC gần như đi ngang ở mức −0,64%. Tức mỗi 100 đồng vốn đưa vào vận hành hiện tạo ra −0,64 đồng lợi nhuận hoạt động sau thuế. Biên NOPAT thu hẹp 0,5 điểm % nhưng vòng quay vốn giảm 0,08 lần, vốn đầu tư giảm nhẹ 266 tỷ — hai yếu tố đang bù trừ khiến ROIC tổng thể chưa dịch chuyển.

Tổng ROIC đi ngang nhưng cấu phần bên trong đang dịch chuyển — cần theo dõi phía nào chiếm ưu thế trong các kỳ tới.

Cấu trúc vốn an toàn với đòn bẩy thấp — nợ phải trả 0,40 lần vốn chủ sở hữu, nợ ròng ở mức 0,13 lần vốn chủ sở hữu.

None

Biến động vốn lưu động đóng góp thêm 390,8 tỷ dòng tiền trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu nhờ phải thu giảm, qua đó bù đắp một phần áp lực từ hàng tồn kho tăng và các khoản phải trả giảm.

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt kéo dài 70,7 ngày so với cùng kỳ. Biến động chính đến từ số ngày tồn kho tăng 6,3 ngày, số ngày phải thu tăng 54,8 ngày và số ngày phải trả giảm 9,6 ngày.

Cả 3 động lực đều xấu đi — vốn lưu động bị khóa sâu hơn trong chu kỳ vận hành.

Áp lực đòn bẩy cần được theo dõi, khi nợ ròng/vốn chủ ở mức 0,13 lần và khả năng trả lãi chỉ đạt −0,31 lần.

Hiện nợ ngắn hạn chiếm 83,0% tổng nợ vay, tiền mặt tương đương 14,4% nợ vay và tổng nợ vay ở mức 321,1 tỷ.

Với đòn bẩy an toàn ở phần trên, dòng tiền dưới đây cho thấy khả năng tự tài trợ. Dòng tiền kinh doanh ghi nhận 47,6 tỷ trong 2025, trong khi dòng tiền đầu tư ở mức −59,6 tỷ.

Sau đầu tư, dòng tiền còn lại là −11,9 tỷ, còn dòng tiền tài chính ở mức −15,7 tỷ.

Tỷ lệ CFO/LNST đạt −24,51 lần.

Sau khi chi 68,4 tỷ cho đầu tư tài sản cố định, doanh nghiệp vẫn tạo ra 373,6 tỷ dòng tiền tự do trong 12 tháng gần nhất.